>> 國海證券-華策影視(300133)2023年三季報點評：科技版權(quán)業(yè)務(wù)持續(xù)突破，關(guān)注Q4影視項目排播情況-231025
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
大小： |
684KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姚蕾,方博云 |
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事件:
10月24日，公司公告2023年三季報，公司2023Q3營收3.3億元，YOY+18.0%；歸母凈利0.9億元，YOY+42.1%；扣非歸母凈利0.6億元，YOY+62.2%。
投資要點：
劇集排播節(jié)奏導(dǎo)致2023Q3業(yè)績環(huán)比下滑：
公司2023Q3營收3.3億元，YOY+18.0%，QoQ+90.2%；歸母凈利0.9億元，YOY+42.1%，QoQ-7.2%；扣非歸母凈利0.6億元，YOY+62.2%，QoQ-12.6%。2023Q3凈利率27.4%，同比提升4.9pct；毛利率為39.0%，同比下降4.9pct。2023Q3期間費用率為22.3%，同比下滑1.6pct，環(huán)比Q2提升3.2pct。2023Q3業(yè)績環(huán)比下滑主要系劇集排播節(jié)奏及費用增加所致。
【電視劇】2023Q3首播3部（《一路朝陽》等），開機3部（含平臺定制短劇1部），3部殺青（《承歡記》《錦繡安寧》《鯤鵬擊浪》），《七夜雪》《勢在必行》《一厘米的陽光》《一代軍師》等籌備中?！段覀兊姆g官》《請和這樣的我戀愛吧》有望Q4播出。
【電影】2023Q3主投主控《燃冬》上映，參投影片《前任4》國慶檔上映，主控電影《誤判》（S級項目）預(yù)計10月開機、《親愛的媽媽》已開機，《我的朋友安德烈》已殺青，《尋秦記》后期制作中，儲備有《狂野時代》（易烊千璽、舒淇主演）等。
版權(quán)庫持續(xù)擴充，自研AIGC工具影視劇本智能創(chuàng)作系統(tǒng)上線：
（1）公司以自有資金4.85億元收購森聯(lián)影視（《白鹿原》《水滸》等2萬多小時片庫）并完成對森聯(lián)影視的并表，版權(quán)庫擴充到5萬小時，影視核心版權(quán)資源價值有待釋放。
?。?）AIGC應(yīng)用研究院自研的“影視劇本智能創(chuàng)作系統(tǒng)”已于9月上線，供業(yè)務(wù)團隊使用。該系統(tǒng)基于自研劇本垂直大模型，“評估助手”可實現(xiàn)對20萬字~50萬字劇本的評估，評估時長從以往3天縮短至5分鐘；“編劇助手”以高效工作流形式，改進多輪對話的低效率問題。
?。?）公司與華為戰(zhàn)略合作，將在數(shù)字版權(quán)保護、影視制作技術(shù)標準確立和影視行業(yè)人工智能應(yīng)用多個維度開展合作。
盈利預(yù)測與投資評級：公司作為國內(nèi)電視劇行業(yè)龍頭，主業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，創(chuàng)新業(yè)務(wù)增長強勁。截至2023Q3末，公司貨幣資金及交易性金融資產(chǎn)超52億元，充沛現(xiàn)金儲備支撐公司加注“影視+科技”投資和AIGC布局?；趯徤黝A(yù)測，我們調(diào)整公司盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤為5.01/5.83/6.76億元，對應(yīng)EPS為0.26/0.31/0.36元，PE為19.85/17.05/14.70X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：內(nèi)容市場表現(xiàn)不達預(yù)期、制作成本/項目開發(fā)進程/收入確認不及預(yù)期風(fēng)險、存貨減值、核心人才流失、應(yīng)收賬款減值、政策風(fēng)險、行業(yè)競爭、估值中樞下移、市場風(fēng)格切換等風(fēng)險
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