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核心觀點(diǎn)：
　　愛爾眼科發(fā)布2023年三季報(bào)。公司2023年前三季度合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入160.47億元，同比增加22.95%；歸母凈利潤(rùn)31.81億元，同比增加34.97%；扣非凈利潤(rùn)31.05億元，同比增加24.03%。其中Q3單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入57.95億元，同比增加17.22%；歸母凈利潤(rùn)14.69億元，同比增加37.82%；扣非凈利潤(rùn)13.46億元，同比增加20.07%。
　　去年同期高基數(shù)下業(yè)績(jī)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，盈利能力小幅提升。根據(jù)愛爾眼科投資者關(guān)系公眾號(hào)披露，公司營(yíng)收增長(zhǎng)的主要原因?yàn)檠劭菩枨罂焖籴尫牛净颊呋鶖?shù)進(jìn)一步擴(kuò)大，同時(shí)公司的品牌影響力穩(wěn)步提升，旗下各醫(yī)院也在持續(xù)發(fā)力。此外，公司利潤(rùn)率水平也有小幅提升，主要由于高端術(shù)式占比的持續(xù)增加以及業(yè)務(wù)量上升后攤薄了相應(yīng)成本。公司前三季度銷售毛利率為51.93%，同比提升0.02pp；扣非后銷售凈利率為19.35%，同比提升0.17pp。
　　回購(gòu)持續(xù)進(jìn)行，彰顯公司發(fā)展信心。根據(jù)愛爾眼科投資者關(guān)系公眾號(hào)披露，公司自今年6月開始實(shí)施股份回購(gòu)計(jì)劃，截至9月底，累計(jì)回購(gòu)金額已超3.66億元；此外，公司于近期發(fā)布公告，擬使用自有資金2-3億元再次回購(gòu)公司股份，進(jìn)一步加大回購(gòu)力度，兩次回購(gòu)的股份都將用于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃或員工持股計(jì)劃。此外，公司控股股東于8月23日自愿承諾未來6個(gè)月內(nèi)不減持持有的公司股份，充分展現(xiàn)了公司管理層對(duì)未來長(zhǎng)期發(fā)展的信心。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我國(guó)眼科市場(chǎng)較為廣闊，基于愛爾眼科穩(wěn)固的龍頭地位、領(lǐng)先的診療實(shí)力及獨(dú)特的分級(jí)連鎖優(yōu)勢(shì)，我們看好其未來的長(zhǎng)期發(fā)展。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為33.82、44.30、58.01億元，維持公司合理價(jià)值為23.56元/股的觀點(diǎn)不變，對(duì)應(yīng)2023年P(guān)E 65X估值，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。行業(yè)政策變化風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；醫(yī)療事故風(fēng)險(xiǎn)。