>> 華泰證券-奇安信(688561)費用管控能力持續(xù)增強-231026
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
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| 887KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝春生,范昳蕊 |
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三季度收入短期受宏觀環(huán)境影響，四季度收入增長有望提速
公司發(fā)布2023年三季報，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入36.86億元，同比增長15.50%，實現(xiàn)歸母凈利潤-12.23億元，虧損同比擴(kuò)大8.69%。其中，23Q3營業(yè)收入12.04億元，同比下降1.63%，歸母凈利潤-3.43億元，虧損同比擴(kuò)大59.17%?？紤]宏觀環(huán)境影響，調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年收入分別為75.35/93.76/116.79億元（前值81.24/104.13/131.32億元），參考可比公司23年Wind一致預(yù)期平均3.6倍PS，考慮公司在網(wǎng)安領(lǐng)域收入規(guī)模最大增速最快，給予公司6倍23PS，目標(biāo)價65.92元（前值83.01元），維持買入評級。
毛利率保持穩(wěn)定，三費率大幅下降
2023前三季度公司毛利率為60.75%，同比下降0.43pct，銷售/管理/研發(fā)費率分別為45.01%/12.86%/35.44%，同比變動-2.93/-3.44/-6.61pct。2023Q3公司毛利率為60.28%，同比下滑7.23pct，銷售/管理/研發(fā)費率分別為39.78%/12.62%/28.11%，同比變動-4.39/-2.09/-7.39pct。2023前三季度公司銷售商品、提供勞務(wù)收入為28.26億元，同比下降9.40%。公司費用管控能力進(jìn)一步加強。
海外大訂單落地和大客戶收入占比提升印證公司行業(yè)龍頭實力
今年以來，公司在態(tài)勢感知、SASE、云安全、車聯(lián)網(wǎng)安全等產(chǎn)品上多次獲得權(quán)威機構(gòu)認(rèn)可。公司在10月份擊敗全球23家競爭者正式簽下某國政府網(wǎng)絡(luò)安全指揮系統(tǒng)，該單金額3億元為中國網(wǎng)絡(luò)安全出海規(guī)模最大訂單，且提供商品并非單一產(chǎn)品而是整體安全能力和解決方案，證明了公司技術(shù)在國際上的競爭力。此外，公司百萬級大客戶收入占比進(jìn)一步提升，2023Q3百萬級以上客戶貢獻(xiàn)收入占比81.72%，相比于去年同期有顯著增長。大客戶對網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品和服務(wù)要求更加嚴(yán)格，也證明了公司的技術(shù)實力。
安全機器人和大模型衛(wèi)士發(fā)布，AI產(chǎn)品成功落地商用
針對于B端使用AI技術(shù)可能產(chǎn)生的風(fēng)險，公司8月份發(fā)布了大模型衛(wèi)士GPT-Guard。GPT-Guard能夠完美適配并識別主流大模型，擁有大模型風(fēng)險檢測庫，用于防止大模型使用過程中可能發(fā)生的數(shù)據(jù)泄露、法律合規(guī)、知識產(chǎn)權(quán)等問題。同時公司也發(fā)布了Q-GPT安全機器人，該機器人是建立在奇安信大模型技術(shù)上的“虛擬安全專家”，可以全天候工作，以處理告警為例一臺機器人可以承擔(dān)60多人的工作量，每年產(chǎn)生2000萬元的運營效率。安全機器人和大模型衛(wèi)視得到京東方、吉利等客戶的認(rèn)可并簽約使用。
風(fēng)險提示：政府支出壓力增大；市場競爭加劇
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