>> 方正證券-報喜鳥(002154)公司點(diǎn)評報告：3Q23業(yè)績延續(xù)較快增長，雙品牌雙輪驅(qū)動構(gòu)建增長曲線-231025
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
大小： |
583KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
陳佳妮 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：公司發(fā)布2023第三季度業(yè)績，3Q23實(shí)現(xiàn)收入12.0億元，同比+14.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.5億元。同比+23.3%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.4億元，同比+24.9%。
3Q23業(yè)績持續(xù)亮眼，雙主品牌延續(xù)較快增長：當(dāng)下消費(fèi)環(huán)境整體復(fù)蘇較弱，公司業(yè)績表現(xiàn)持續(xù)亮眼，雙主品牌在Q3基數(shù)較高背景下延續(xù)上半年增長態(tài)勢。其中報喜鳥堅持西服第一品牌戰(zhàn)略，持續(xù)推動品牌年輕化轉(zhuǎn)型升級，創(chuàng)新推出運(yùn)動西服市場認(rèn)可度高；哈吉斯品牌維持中高端英倫休閑領(lǐng)先品牌，堅持高質(zhì)量發(fā)展，預(yù)計Q3增速較報喜鳥主品牌更快。
控費(fèi)穩(wěn)健，盈利能力優(yōu)異：公司Q3毛利率為62.7%，同比+0.1pct，保持穩(wěn)??；銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費(fèi)用率分別為35.5%（-1.3pct）、9.3%（+1.8pct）、2.1%（+0.3pct）、-2.1%（-1.4pct），其中財務(wù)費(fèi)用率下降主因公司銀行定期存款利息收入增加所致。公司Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.5億元，同比+23.3%，對應(yīng)歸母凈利率為13.0%，同比+0.9pct。
Q4業(yè)績基數(shù)較低，展望明年增長態(tài)勢有望延續(xù)：4Q23受去年同期疫情封城影響，業(yè)績基數(shù)較低，我們認(rèn)為公司業(yè)績增長彈性較大。展望2024年，我們認(rèn)為男裝行業(yè)將回歸單位數(shù)增長中樞，但其中品牌表現(xiàn)將有所分化，具備強(qiáng)品牌、產(chǎn)品、渠道、營銷能力的品牌將維持較快增長。
盈利預(yù)測和投資建議：中長期來看，報喜鳥品牌堅持西服第一品牌戰(zhàn)略，推出運(yùn)動西服擴(kuò)大消費(fèi)場景；哈吉斯品牌拓展產(chǎn)品品類，渠道端優(yōu)化門店結(jié)構(gòu)，加大三四線城市布局，打開向上增長空間。公司有望通過階梯式品牌矩陣實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長。我們預(yù)計2023-2025年公司將實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.7、8.0、9.0億元，當(dāng)前股價對應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為13.4x、11.3x、10.0x，維持公司“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：中高端服裝行業(yè)競爭加??；渠道擴(kuò)張速度不及預(yù)期；終端消費(fèi)疲軟
|
|
