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事件：
　　2023年10月23日，公司發(fā)布2023年三季度報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.43億元（+44%）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.31億元（+56%）；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.26億元（+63%）。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期，費(fèi)用管控初顯成效
　　單Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.84億元（+61%）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.20億元（+59%）；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.19億元（+71%）。2023Q1~Q3公司毛利率88.83%（+1.02pct），凈利率26.63%（+2.16pct），期間費(fèi)用率55.06%（-4.50pct），銷售費(fèi)用率35.70%（-2.92pct）、管理費(fèi)用率9.21%（-2.10pct）、研發(fā)費(fèi)用率10.99%（-0.47pct）。整體來(lái)看公司盈利能力有所提升，營(yíng)收的增長(zhǎng)攤薄了費(fèi)用，經(jīng)營(yíng)實(shí)力得到驗(yàn)證。
　　帶狀皰疹疫苗銷量環(huán)比增長(zhǎng)，期待未來(lái)持續(xù)放量
　　公司業(yè)績(jī)亮眼，主要系年內(nèi)上市的帶狀皰疹減毒活疫苗銷售環(huán)比持續(xù)提升，截至目前公司已獲得批簽發(fā)18批次，已完成30個(gè)省及自治區(qū)等全國(guó)各區(qū)域的準(zhǔn)入，且縣區(qū)覆蓋率較好。作為公司重磅新品種，該款疫苗適應(yīng)癥人群較GSK更廣，且采用一針?lè)?，靈活程度更高、價(jià)格更具備競(jìng)爭(zhēng)力，我們看好公司在代庖市場(chǎng)滲透率的持續(xù)提升。
　　在研產(chǎn)品矩陣豐富，具備長(zhǎng)期發(fā)展動(dòng)力
　　公司百白破疫苗已完成Ⅰ期臨床試驗(yàn)工作，目前正處于驗(yàn)證及生產(chǎn)Ⅲ期臨床樣品準(zhǔn)備階段；鼻噴流感疫苗（液體）已完成Ⅱ期臨床試驗(yàn)現(xiàn)場(chǎng)工作；狂犬單抗處于臨床Ⅰ期階段；Hib、流感病毒裂解（佐劑）疫苗也均有儲(chǔ)備；重組代庖疫苗、阿爾茨海默病治療性疫苗等處于臨床前研究階段。公司在研管線豐富，中長(zhǎng)期發(fā)展具備動(dòng)力。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
　　公司代庖疫苗重磅產(chǎn)品上市以來(lái)表現(xiàn)亮眼，我們看好公司的長(zhǎng)期成長(zhǎng)性，預(yù)計(jì)2023~2025年將實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入16.82/24.86/31.48億元，同比+57.0%/47.8%/26.6%；將實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.10/6.46/8.74億元，同比+125.6%/57.7%/35.3%，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新產(chǎn)品市場(chǎng)推廣不及預(yù)期；產(chǎn)品實(shí)驗(yàn)及報(bào)批不及預(yù)期等