>> 華泰證券-金工視角：基本面指標(biāo)出現(xiàn)周期性回升-231026
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
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| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
林曉明,陳燁,源潔瑩 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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CPI：同比增速階段性放緩，明年或?qū)㈤_(kāi)啟增長(zhǎng)上行階段
9月多國(guó)CPI同比增速有所放緩，美國(guó)CPI同比與8月持平，維持在3.7%；中國(guó)9月CPI同比回落0.1pct至0%；德國(guó)9月CPI同比降幅較大，從8月的6.1%下降至4.5%；日本9月CPI同比小幅降低0.2pct至3%。從周期濾波的角度看，主要國(guó)家CPI同比序列依然處于周期底部，或?qū)⒃诿髂晟习肽晖黄频臀贿M(jìn)入上升區(qū)間，通脹壓力可能持續(xù)增大。分項(xiàng)指標(biāo)看，日本CPI食品分項(xiàng)在連續(xù)16個(gè)月上行后首次迎來(lái)回落，但整體依然處于高位水平；美國(guó)和德國(guó)CPI食品分項(xiàng)同比增速繼續(xù)下滑；中國(guó)CPI家用器具及保養(yǎng)分項(xiàng)同比降幅則有所收窄。
PPI：中、美PPI同比序列拐頭上行趨勢(shì)或已確立
9月全球主要國(guó)家PPI出現(xiàn)一定的分化，中國(guó)9月PPI同比回升0.5pct錄得-2.5%，降幅進(jìn)一步收窄；美國(guó)9月PPI同比小幅上漲至2.2%，拐頭上行趨勢(shì)或已確立；相比而言，日本和德國(guó)的PPI同比序列進(jìn)一步走低，日本9月PPI同比下降1.3pct至2.0%，德國(guó)9月PPI同比下行2.1pct錄得-14.7%。從周期濾波的角度看，中美兩國(guó)PPI同比序列走勢(shì)與周期擬合結(jié)果更為相近，均觸底反彈進(jìn)入周期上行階段。分項(xiàng)指標(biāo)方面，美、中、法三國(guó)多個(gè)PPI分項(xiàng)同比序列已至周期低位，而德國(guó)的PPI分項(xiàng)同比序列的底部拐點(diǎn)尚不明顯。
PMI：中國(guó)制造業(yè)率先進(jìn)入擴(kuò)張區(qū)間，全球服務(wù)業(yè)增長(zhǎng)趨勢(shì)延續(xù)
9月全球主要國(guó)家制造業(yè)PMI延續(xù)上漲趨勢(shì)，其中，美國(guó)ISM制造業(yè)PMI由47.6回升至49，接近榮枯線(xiàn)；中國(guó)9月制造業(yè)PMI上升至50.2，是今年4月以來(lái)首次進(jìn)入擴(kuò)張區(qū)間；德國(guó)制造業(yè)PMI小幅回暖，由39.1上行至39.6。周期擬合結(jié)果顯示，各國(guó)PMI同比序列接近周期底部，明年上半年或?qū)⒂瓉?lái)加速上行。9月服務(wù)業(yè)PMI也有不錯(cuò)的表現(xiàn)，德國(guó)服務(wù)業(yè)PMI突破榮枯線(xiàn)回升至50.3，中、美、日三國(guó)服務(wù)業(yè)PMI繼續(xù)維持在50以上，全球服務(wù)業(yè)擴(kuò)張?jiān)鲩L(zhǎng)趨勢(shì)延續(xù)。
庫(kù)存指標(biāo)同比或出現(xiàn)拐點(diǎn)，累庫(kù)周期有望于明年開(kāi)啟
工業(yè)方面，多國(guó)工業(yè)指數(shù)依然處于震蕩趨勢(shì)，但情緒和庫(kù)存指標(biāo)同比序列有所回升。法國(guó)歐盟委員會(huì)經(jīng)濟(jì)情緒指標(biāo)9月同比錄得-0.5%，降幅連續(xù)三個(gè)月收窄；美國(guó)制造業(yè)庫(kù)存指標(biāo)同比由-0.5%回升至-0.1%；中國(guó)各類(lèi)行業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存指標(biāo)同比均有不同程度的回升，其中專(zhuān)用設(shè)備制造業(yè)產(chǎn)成品存貨同比已連續(xù)6個(gè)月上行。從濾波的結(jié)果看，庫(kù)存指標(biāo)同比拐點(diǎn)或已出現(xiàn)，累庫(kù)周期有望于明年開(kāi)啟。消費(fèi)方面，美國(guó)核心零售服務(wù)和商品總額與日本商業(yè)總計(jì)銷(xiāo)售額的同比增速繼續(xù)擴(kuò)大，底部拐點(diǎn)或已突破，上行周期有望開(kāi)啟。
經(jīng)濟(jì)周期與短期技術(shù)指標(biāo)看好多個(gè)股票及商品品種
經(jīng)濟(jì)周期聚焦中長(zhǎng)期規(guī)律，技術(shù)指標(biāo)識(shí)別交易機(jī)會(huì)。經(jīng)濟(jì)周期與技術(shù)指標(biāo)均看多的資產(chǎn)或是趨勢(shì)向好且短期有一定支撐的品種。截至2023/10/25收盤(pán)，周期上行同時(shí)技術(shù)指標(biāo)較為推薦的資產(chǎn)包括：MSCI發(fā)達(dá)/信息科技、MSCI發(fā)達(dá)/電信業(yè)務(wù)I等MSCI行業(yè)指數(shù)，汽車(chē)、電子等中信一級(jí)行業(yè)指數(shù)，彭博貴金屬指數(shù)、彭博黃金指數(shù)等境外商品，橡膠等境內(nèi)商品，以及瑞郎兌美元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：研究觀點(diǎn)基于歷史規(guī)律總結(jié)，歷史規(guī)律可能失效；市場(chǎng)的短期波動(dòng)與政策可能會(huì)干擾對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的判斷；市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)超預(yù)期波動(dòng)。資產(chǎn)配置策略無(wú)法保證未來(lái)獲得預(yù)期收益，對(duì)依據(jù)或使用該規(guī)律所造成的后果由投資者自行承擔(dān)。
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