>> 中原證券-均勝電子(600699)季報點評：海外業(yè)務(wù)持續(xù)改善，新訂單拓展強(qiáng)勢-231026
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
大小： |
880KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉智 |
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投資要點：
事件：公司發(fā)布2023年三季度報告，2023年前三季度公司累計實現(xiàn)營業(yè)收入413.10億元，同比+15.57%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.79億元，同比+494.54%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤6.71億元，同比+165.02%。2023Q3單季度公司實現(xiàn)營收142.96億元，同比+11.48%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.03億元，同比+28.22%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.75億元，同比+60.38%
公司業(yè)績穩(wěn)步增長，汽車安全業(yè)務(wù)持續(xù)改善。公司營收穩(wěn)健增長，2023前三季度實現(xiàn)營收413.10億元，同比+15.57%，其中汽車電子業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收約126億元，同比+17%；汽車安全業(yè)務(wù)有效整合，歐洲區(qū)、美洲區(qū)業(yè)績持續(xù)改善，實現(xiàn)營收約287億元，同比+15%。公司降本增效，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，前三季度整體毛利率提升約2個百分點至14%；單季度毛利率持續(xù)提升，公司第三季度單季實現(xiàn)毛利率14.93%,同環(huán)比分別+1.0pct/+1.1pct。分業(yè)務(wù)來看，第三季度汽車電子業(yè)務(wù)毛利率穩(wěn)定維持在20%左右，汽車安全業(yè)務(wù)毛利率提升至12.6%。公司費(fèi)用端管控水平良好，2023前三季度期間費(fèi)用率為11.7%，同比-0.1pct，公司銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為1.1%/4.8%/1.6%/4.2%，同比分別-0.3pct/-0.2pct/0.9pct/-0.4pct，財務(wù)費(fèi)用增長主要受匯率波動影響以及利息費(fèi)用增加所致。
深拓國內(nèi)市場，新訂單迅猛增長持續(xù)優(yōu)化。公司前三季度全球累計新獲全生命周期訂單約590億元，其中汽車安全業(yè)務(wù)約340億元，汽車電子業(yè)務(wù)約250億元。新能源汽車相關(guān)新訂單約350億元，其中新能源汽車800V高壓快充功率電子類產(chǎn)品全球性大訂單落地，前三季度新增訂單130億元。公司積極把握智能電動化趨勢下國內(nèi)市場機(jī)遇，與國內(nèi)頭部自主品牌及新勢力客戶合作關(guān)系不斷增強(qiáng)，國內(nèi)業(yè)務(wù)團(tuán)隊新獲全球市場訂單約250億元，占比提升至42%。
順應(yīng)智能電動化發(fā)展趨勢，加速推進(jìn)前瞻技術(shù)開發(fā)落地。公司電動智能化轉(zhuǎn)型加速，智能駕駛產(chǎn)品線國內(nèi)國際市場均快速推進(jìn)，發(fā)布多款智駕域控產(chǎn)品。2023年上半年發(fā)布首款與高通合作的第二代芯片智能駕駛域控制器產(chǎn)品nDrive H系列；2023年9月在于地平線簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議的基礎(chǔ)上發(fā)布了地平線征程5和征程3芯片的nDrive M系列產(chǎn)品。基于不同芯片平臺，公司正與國內(nèi)外多家整車廠商共同推進(jìn)智能駕駛域控制器、駕艙融合域控制器及中央計算單元的研發(fā)，部分智能駕駛項目已完成A樣的開發(fā)和POC。公司與華為在智能座艙領(lǐng)域也一直開展深入合作，雙方共同推進(jìn)基于鴻蒙操作系統(tǒng)座艙產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售工作
維持公司“增持”投資評級。預(yù)計公司2023-2025年全面攤薄EPS分別為0.71元/股、0.92元/股，1.18元/股，按照10月25日18.10元/股收盤價計算，對應(yīng)PE分別為25.61倍，19.64倍，15.34倍。公司汽車安全業(yè)務(wù)海外地區(qū)整合效果明顯，盈利能力持續(xù)改善；汽車電子業(yè)務(wù)新訂單不斷，新能源產(chǎn)品訂單占比提升，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，智能駕駛項目商業(yè)化落地進(jìn)展加速，看好公司中長期發(fā)展，維持公司“增持”投資評級。
風(fēng)險提示：公司汽車安全業(yè)務(wù)改善不及預(yù)期、新能源汽車發(fā)展低于預(yù)期、產(chǎn)品開發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期
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