>> 西部證券-東方電纜(603606)2023年三季報點評：在手訂單充沛，24年海纜海工需求有望持續(xù)釋放-231026
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
大小： |
270KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊敬梅,胡琎心 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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業(yè)績：23Q1-Q3公司實現(xiàn)營業(yè)總收入53.50億元，同比-5.56%，歸母凈利潤8.22億元，同比+11.63%。其中23Q3公司實現(xiàn)營業(yè)總收入16.61億元，同比-7.97%，環(huán)比-26.17%，歸母凈利潤2.05億元，同比-4.09%，環(huán)比-43.09%。
海纜海工收入穩(wěn)中有升，陸纜收入同比小幅下滑。23Q1-Q3公司主營業(yè)務收入53.44億元，同比下降5.49%，其中陸纜系統(tǒng)、海纜系統(tǒng)及海洋工程收入分別為27.32/26.12億元，同比-11.56%/+1.83%，約占主營業(yè)務收入51%/49%。其中23Q3陸纜系統(tǒng)、海纜系統(tǒng)、海洋工程業(yè)務收入分別為9.10/6.29/1.20億元，同比-14.67%/+34.09%/-53.85%。
在手訂單充沛，24年海纜海工需求有望持續(xù)釋放。23Q3公司陸續(xù)多個陸纜及海纜項目，合計中標超過20億元。截止23年9月底，公司在手訂單約71億元，其中海纜系統(tǒng)、陸纜系統(tǒng)、海洋工程訂單分別為36.05/24.84/10.11億元。公司海纜系統(tǒng)訂單中220kV及以上海纜及臍帶纜約占55%/30%，有望支持海纜業(yè)務盈利能力保持穩(wěn)健。預計23Q4海風項目將陸續(xù)開工，24年國內海風項目招標量及裝機量有望迎來快速增長，疊加海外海風建設不斷推進，海纜及海工下游需求有望持續(xù)釋放。
投資建議：考慮到公司收入占比較高的陸纜業(yè)務收入及盈利能力有所下降，我們下調了盈利預測，預計23-25年公司歸母凈利潤為11.27/15.54/22.26億元，YoY+33.8%/37.8%/43.3%，EPS分別為1.64/2.26/3.24元?？紤]到公司在手訂單充沛，疊加24年海纜海工需求有望快速增長，維持“買入”評級。
風險提示：風電新增裝機不及預期，原材料價格波動風險，訂單交付進度不及預期
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