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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　東方電纜為國內(nèi)電纜行業(yè)龍頭企業(yè)，技術(shù)領(lǐng)先同行，受益于海上風(fēng)電行業(yè)快速發(fā)展并帶動(dòng)海纜需求增長，以及公司技術(shù)升級和業(yè)務(wù)開拓，其業(yè)績增長動(dòng)力充沛。
　　投資要點(diǎn)：
　　首次覆蓋，增持評級。公司是國內(nèi)電纜行業(yè)龍頭，其海纜產(chǎn)品和海工業(yè)務(wù)位居行業(yè)前列，技術(shù)實(shí)力雄厚，毛利率顯著高于同行。預(yù)計(jì)2023~2025年歸母凈利潤13.87、18.83、24.25億元，EPS分別為2.02、2.74、3.53元，參考FCFF和PE兩種估值方法，給予公司目標(biāo)價(jià)45.03元，對應(yīng)2023年22.29XPE。
　　公司技術(shù)升級快，成本優(yōu)勢較穩(wěn)固。公司一貫重視核心技術(shù)研發(fā)，產(chǎn)品升級及服務(wù)優(yōu)化速度快，生產(chǎn)效率高，毛利率顯著高于同行，成本優(yōu)勢有望長期保持。
　　海風(fēng)市場空間廣，海纜環(huán)節(jié)需求旺。近幾年風(fēng)電行業(yè)競爭加劇，而海纜行業(yè)內(nèi)部有新玩家進(jìn)入，市場擔(dān)心海纜環(huán)節(jié)受到內(nèi)外部環(huán)境雙重影響，可能出現(xiàn)供給過剩，影響公司的業(yè)績和成長后勁。我們則認(rèn)為公司的競爭優(yōu)勢源于技術(shù)創(chuàng)新與戰(zhàn)略布局，隨著風(fēng)機(jī)大型化和離岸化，對海纜的需求偏向高端化，公司的行業(yè)地位穩(wěn)固，業(yè)績增長動(dòng)力充沛
　　海風(fēng)項(xiàng)目總量大，公司在手訂單足。根據(jù)各沿海省份規(guī)劃，“十四五”期間海風(fēng)新增裝機(jī)規(guī)劃達(dá)44.30GW，公司目前在手訂單量飽滿，截止2023年7月底，公司在手訂單80.01億元，行業(yè)內(nèi)未發(fā)生低價(jià)競爭。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求釋放不及預(yù)期、行業(yè)內(nèi)部競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)、上游原材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、新技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)