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財(cái)務(wù)要點(diǎn)：公司披露2023年中報(bào)業(yè)績(jī)，營(yíng)收36.88億，同比減少4.44%，歸母凈利6.17億元，同比增長(zhǎng)18.08%。實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)6.06億元，同比增長(zhǎng)14.53%。
　　海纜業(yè)務(wù)盈利能力維持高位，助力業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。23H1公司陸纜、海纜、海工業(yè)務(wù)營(yíng)收分別為18.2/16.6/2.1億元，同比增長(zhǎng)-10%/14%/-46%。上半年海工業(yè)務(wù)營(yíng)收同比大幅下滑，或是受上半年審批手續(xù)放緩等行業(yè)因素影響，海風(fēng)項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期所致。盡管公司營(yíng)收略有下滑，但公司利潤(rùn)增速遠(yuǎn)快于營(yíng)收增速，主要是由于海纜業(yè)務(wù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化，中高端海纜產(chǎn)品收入占比提升，致海纜業(yè)務(wù)盈利能力有所提升。23H1陸纜、海纜、海工業(yè)務(wù)毛利率分別為8.8%/51.1%/23.0%，與去年全年相比分別增加-0.9/7.8/-4.2bp。
　　堅(jiān)持海陸并進(jìn)，在手訂單充足。報(bào)告期內(nèi)，公司持續(xù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)拓展，陸續(xù)獲得三峽牟平、華能岱山、廣西防城港等優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目海纜系統(tǒng)訂單約14億元，陸纜系統(tǒng)訂單約18億元。截止7月底，公司在手訂單80.01億元，其中海纜系統(tǒng)39.16億元（220kV以上海纜約占42%，臍帶纜約占28%），陸纜系統(tǒng)27.14億元，海洋工程13.71億元。展望全年，隨著下半年項(xiàng)目進(jìn)展加快，尤其是海上風(fēng)電項(xiàng)目放量，公司在手訂單陸續(xù)交付，全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期。
　　國(guó)內(nèi)國(guó)外加速布局，鞏固海纜龍頭地位。國(guó)內(nèi)方面，當(dāng)前公司已完成東部北侖基地高壓陸纜技術(shù)改造和中低壓陸纜板塊優(yōu)化整合，未來(lái)隨著南部陽(yáng)江基地建設(shè)有序推進(jìn)，公司產(chǎn)能及南部影響力進(jìn)一步提升，有望充分受益國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求增長(zhǎng)。海外方面，公司加緊布局荷蘭子公司的管理推進(jìn)，進(jìn)一步落實(shí)國(guó)內(nèi)+國(guó)外雙海戰(zhàn)略。我們認(rèn)為，公司作為海纜領(lǐng)域龍頭，有望充分抓住行業(yè)高速增長(zhǎng)期，進(jìn)一步鞏固龍頭優(yōu)勢(shì)地位。
　　盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為15.02/19.22/24.69億元，EPS分別為2.18/2.79/3.59元，對(duì)應(yīng)2023.8.6收盤(pán)價(jià)44.90元，PE分別為21/16/13。維持公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；產(chǎn)品價(jià)格、原材料價(jià)格或大幅波動(dòng)。