>> 民生證券-美亞柏科(300188)2023年三季報點評：在手訂單充沛，新興業(yè)務(wù)初見成效-231026
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
呂偉 |
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事件：美亞柏科發(fā)布2023年三季報，2023年前三季度公司實現(xiàn)營收7.50億元，同比下滑32.02%，實現(xiàn)歸母凈利潤-3.97億元；2023年第三季度實現(xiàn)營收2.95億元，同比下滑29.03%，實現(xiàn)歸母凈利潤-1.19億元。
宏觀環(huán)境影響確收、業(yè)務(wù)擴張費用提高等因素影響對公司業(yè)績產(chǎn)生擾動，23Q4將進一步降本增效和加快項目驗收速度。據(jù)三季報披露，受宏觀環(huán)境影響，公司在手訂單實施和項目交付驗收部分延緩，導(dǎo)致報告期內(nèi)公司營業(yè)收入對比去年同期有所下降。在鞏固基石賽道業(yè)務(wù)市場的同時，為保持產(chǎn)品持續(xù)競爭優(yōu)勢，加強培育創(chuàng)新賽道，加大市場拓展力度，加速業(yè)務(wù)布局落地，使得期間費用較去年同期增長（2023年前三季度銷售/管理費用同比增長21.99%/6.75%），對公司凈利潤產(chǎn)生影響。第四季度公司將以全面預(yù)算為抓手，提升人均效能為目標(biāo)，落實經(jīng)營指標(biāo)下達、繼續(xù)推進各類大型專項營銷行動，加強結(jié)果考核與激勵應(yīng)用，提升銷售管理能力；同時加強項目管理，提升交付能力，加快項目的驗收速度。
業(yè)務(wù)拆分：大力布局新網(wǎng)絡(luò)安全、數(shù)字政務(wù)、海外業(yè)務(wù)，在手訂單充沛。
1）新網(wǎng)絡(luò)安全：公司以美亞“天擎”公共安全大模型作為AI中臺和基礎(chǔ)，加速行業(yè)專用大模型訓(xùn)練和應(yīng)用，重構(gòu)公共安全產(chǎn)業(yè)；發(fā)布了國內(nèi)首個公共安全行業(yè)大模型一體化裝備—美亞“天擎”公共安全大模型一體機、發(fā)布人工智能大模型內(nèi)容檢測平臺、“AI-3300慧眼視頻圖像鑒真工作站”V1.3版本等，可以針對利用深度偽造技術(shù)合成的圖像視頻以及生成式文本、視頻、圖像等進行識別、檢測和鑒定；
2）數(shù)字政務(wù)與企業(yè)數(shù)字化：成立國投云網(wǎng)，將借助公司在數(shù)據(jù)治理、網(wǎng)絡(luò)安全等方面的能力和優(yōu)勢，通過國投的平臺，打磨出企業(yè)端的相關(guān)產(chǎn)品，并積極推向其他央國企市場。報告期內(nèi)連續(xù)中標(biāo)承建多個省部級平臺和重要工程項目，持續(xù)打造數(shù)據(jù)安全、數(shù)字政務(wù)及企業(yè)數(shù)字化領(lǐng)域的標(biāo)桿案例和樣板；
3）海外業(yè)務(wù)：援建“一帶一路”沿線國家并輸出技術(shù)培訓(xùn)，公司創(chuàng)新賽道業(yè)務(wù)拓展取得一定成果，國際市場拓展初見成效。
4）截至三季報報告期末，電子數(shù)據(jù)取證、數(shù)字政務(wù)與企業(yè)數(shù)字化、新網(wǎng)絡(luò)空間安全領(lǐng)域新簽訂單均超過去年同期水平，公司累計在手訂單實現(xiàn)同比增長。
投資建議：充分看好公司在AI監(jiān)管領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢以及數(shù)字政務(wù)和海外業(yè)務(wù)，預(yù)計2023-2025年收入分別為25.35、29.16、33.56億元；2023-2025年凈利潤分別為1.88、2.69、3.26億元；以10月25日收盤價計算，公司2023-2025年P(guān)E分別為68、47、39倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：AI監(jiān)管產(chǎn)品商業(yè)化不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。
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