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投資要點(diǎn)
　　移動(dòng)通信業(yè)務(wù)持續(xù)向好，5G及政策轉(zhuǎn)向推動(dòng)行業(yè)發(fā)展
　　中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信和中國(guó)聯(lián)通三大電信運(yùn)營(yíng)商近年來(lái)業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。移動(dòng)通信業(yè)務(wù)作為電信運(yùn)營(yíng)商傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，移動(dòng)通信用戶(hù)數(shù)量保持逐年穩(wěn)定增長(zhǎng)。而從移動(dòng)ARPU值看，2021年起政策開(kāi)始由“提速降費(fèi)”轉(zhuǎn)向“精準(zhǔn)降費(fèi)”，以及5G用戶(hù)數(shù)量的高速增長(zhǎng)，都推動(dòng)移動(dòng)ARPU值的持續(xù)提升。未來(lái)電信運(yùn)營(yíng)商的移動(dòng)通信業(yè)務(wù)有望持續(xù)向好。
　　有線寬帶業(yè)務(wù)保持增長(zhǎng)，千兆寬帶升級(jí)成為重要推動(dòng)力
　　從有線寬帶用戶(hù)數(shù)看，2022年中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信和中國(guó)聯(lián)通的有線寬帶用戶(hù)數(shù)量為2.7、1.8和1.0億人，合計(jì)達(dá)5.5億人，較上年分別同比增長(zhǎng)13%、6%和5%，保持穩(wěn)健增長(zhǎng)趨勢(shì)。從寬帶帶寬看千兆寬帶用戶(hù)數(shù)量保持高速增長(zhǎng)趨勢(shì)。2023年8月1000M寬帶用戶(hù)數(shù)量達(dá)1.39億戶(hù)，同比增加0.68億戶(hù)。預(yù)計(jì)未來(lái)千兆寬帶用戶(hù)數(shù)量的高速增長(zhǎng)，將會(huì)提升有線寬帶人均資費(fèi)，帶動(dòng)運(yùn)營(yíng)商有線寬帶業(yè)務(wù)發(fā)展。
　　B/G端業(yè)務(wù)成為新增長(zhǎng)點(diǎn)，數(shù)據(jù)中心/云計(jì)算業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展
　　電信運(yùn)營(yíng)商在我國(guó)數(shù)據(jù)中心建設(shè)中是主要參與者。電信運(yùn)營(yíng)商在數(shù)據(jù)中心建設(shè)上起步較早，在全國(guó)數(shù)據(jù)中心建設(shè)規(guī)模龐大，根據(jù)中國(guó)信通院數(shù)據(jù)，2022年中國(guó)電信、中國(guó)移動(dòng)和中國(guó)聯(lián)通在我國(guó)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的市場(chǎng)份額市場(chǎng)份額分別為19.27%、14.70%和14.35%?；凇?G+數(shù)據(jù)中心+云計(jì)算”的融合優(yōu)勢(shì)，電信運(yùn)營(yíng)商積極發(fā)力B/G端業(yè)務(wù)，2023年上半年，中國(guó)移動(dòng)政企市場(chǎng)板塊實(shí)現(xiàn)收入1044億元，同比增長(zhǎng)14.6%；中國(guó)電信產(chǎn)業(yè)數(shù)字化板塊實(shí)現(xiàn)收入688億元，同比增長(zhǎng)16.8%；中國(guó)聯(lián)通產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)板塊實(shí)現(xiàn)收入430億元，同比增長(zhǎng)16.5%。其中電信運(yùn)營(yíng)商的云計(jì)算業(yè)務(wù)板塊：天翼云實(shí)現(xiàn)營(yíng)收459億元，同比增長(zhǎng)63.4%；移動(dòng)云業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收422億元，同比增長(zhǎng)80.5%；聯(lián)通云實(shí)現(xiàn)營(yíng)收255億元，同比增長(zhǎng)36.0%。
　　投資建議
　　電信運(yùn)營(yíng)商傳統(tǒng)C端業(yè)務(wù)穩(wěn)中向好，B/G端業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，并具備優(yōu)質(zhì)現(xiàn)金流和業(yè)績(jī)表現(xiàn)。建議關(guān)注：中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信和中國(guó)聯(lián)通。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　5G推廣不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化的風(fēng)險(xiǎn)，新業(yè)務(wù)推廣不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。