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事件
　　10月24日，新雷能發(fā)布2023年三季報(bào)。2023Q1-Q3，公司實(shí)現(xiàn)營收10.94億元，同比下滑18%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.58億元，同比下滑45%。
　　點(diǎn)評
　　1、需求節(jié)奏影響，公司業(yè)績承壓。從2023Q2開始，受需求節(jié)奏影響，公司收入下滑。2023Q1-Q3，公司單季度營收分別為4.97億元、3.90億元和2.06億元。分領(lǐng)域看，2023Q1和2023Q2，特種領(lǐng)域收入約為3.2億元和2.6億元，通信及網(wǎng)絡(luò)等領(lǐng)域收入約為1.8億元和1.3億元。2023Q3單季度，公司營收2.06億元，同比下滑54%，環(huán)比下滑47%，歸母凈利潤-0.32億元，同比減少1.33億元，環(huán)比減少1.09億元。
　　2、受收入規(guī)模下滑等影響，公司毛利率、凈利率降低。2023Q1-Q3，公司銷售毛利率48.38%，同比降低1.38pcts，2023Q3單季度，公司銷售毛利率41.12%，同比降低10.48pcts。2023Q1-Q3，公司銷售、管理、財(cái)務(wù)和研發(fā)費(fèi)用率分別為4.26%、7.10%、0.56%和21.70%，分別同比提高0.69pcts、提高2.07pcts、降低0.71pcts和提高7.76pcts，四費(fèi)費(fèi)率同比提高9.81pcts至33.63%。由于毛利率降低、費(fèi)用率提高，2023Q1-Q3，公司銷售凈利率同比降低8.00pcts至13.94%。
　　3、研發(fā)投入持續(xù)增強(qiáng)，技術(shù)積累為公司長期發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
　　2023Q1-Q3，公司研發(fā)費(fèi)用2.37億元，同比增長27%。2023Q3單季度，公司研發(fā)費(fèi)用0.86億元，同比增長18%，環(huán)比增長5%。特種領(lǐng)域，公司加快產(chǎn)品國產(chǎn)化研發(fā)，不斷開展高可靠國產(chǎn)化型號(hào)的研制工作；通信及服務(wù)器電源領(lǐng)域，公司進(jìn)行多品類、多系列電源產(chǎn)品研發(fā)，技術(shù)積累為公司長期發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
　　4、產(chǎn)能準(zhǔn)備充分，產(chǎn)業(yè)布局進(jìn)一步完善。2023Q3末,公司在建工程1.65億元，同比增長171%，主要由于北京雷能西區(qū)廠房建設(shè)支出增加。2023年1月，公司公告擬在西安投建電機(jī)驅(qū)動(dòng)及電源研發(fā)制造基地項(xiàng)目，投資總額約1.7億元；6月，公司公告擬以子公司深圳雷能為主體投建通信及數(shù)據(jù)中心電源研發(fā)制造基地項(xiàng)目，投資金額約2.9億元。10月24日，公司公告擬在成都高新區(qū)注冊成立項(xiàng)目公司，并以其為主體投建功率半導(dǎo)體研發(fā)及結(jié)算總部項(xiàng)目，投資金額約5億元。隨著公司募投項(xiàng)目逐步達(dá)產(chǎn)，西安、深圳、成都投建項(xiàng)目陸續(xù)建成，公司產(chǎn)能將獲得進(jìn)一步擴(kuò)充，產(chǎn)業(yè)布局將進(jìn)一步完善。
　　5、公司擬回購股份用于股權(quán)激勵(lì)，體現(xiàn)長期發(fā)展信心。10月24日，公司發(fā)布收到董事長提議回購公司股份的公告。董事長王彬先生提議公司通過集中競價(jià)交易方式回購部分公司股票，資金總額3000-6000萬元，并將回購股份用于公司員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)，以進(jìn)一步健全公司激勵(lì)機(jī)制，提升團(tuán)隊(duì)凝聚力和企業(yè)競爭力，體現(xiàn)公司長期發(fā)展信心。
　　6、盈利預(yù)測與投資評級：考慮行業(yè)需求節(jié)奏影響，我們下調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為2.91、4.12、5.09億元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為29、21、17倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　市場需求不及預(yù)期；軍品降價(jià)超出市場預(yù)期；募投項(xiàng)目產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期等