>> 華泰證券-新雷能(300593)回購彰顯發(fā)展信心，業(yè)績復(fù)蘇態(tài)勢依舊-231023
| 上傳日期： |
2023/10/24 |
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| 898KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李聰,朱雨時,田莫充 |
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下調(diào)盈利預(yù)測，維持“買入”評級
新雷能發(fā)布三季報，23Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營收10.94億元（yoy-18.17%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.58億元（yoy-44.63%）。根據(jù)團(tuán)隊(duì)10.18發(fā)布報告《Q3前瞻：需求有所放緩，Q4釋放在即》，軍工行業(yè)三季度或延續(xù)上半年基調(diào)，即行業(yè)共性的訂單短缺導(dǎo)致三季度業(yè)績繼續(xù)承壓，考慮到行業(yè)需求端波動，我們下調(diào)電源產(chǎn)品整體營收增速預(yù)測值，預(yù)計(jì)公司23-25年EPS為0.52/0.68/0.90元（前值為0.71/0.92/1.20元）?？杀裙?4年Wind一致預(yù)期PE均值為28倍，公司是國內(nèi)稀缺的全品類電源供應(yīng)商，功率微模組有望打造新增長點(diǎn)，給予24年35倍PE，目標(biāo)價23.80元（前值24.85元），“買入”。
單三季度業(yè)績顯著承壓，高研發(fā)投入加速新品突破
單季度來看，公司Q3實(shí)現(xiàn)營收2.06億元（yoy-54.21%，qoq-47.11%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-3238萬元（yoy-132.28%，qoq-142.24%）。公司前三季度受下游中期調(diào)整訂單延后的影響較為明顯，同時公司保持高水平研發(fā)投入，前三季度研發(fā)費(fèi)用為2.37億元，同比增長27.41%。公司結(jié)合自研芯片能力，以及國產(chǎn)化配套能力，不斷開展高可靠國產(chǎn)化型號的研制工作。目前特種電源行業(yè)競爭格局分散，部分小廠商會因新品研發(fā)周期縮短，穿透國產(chǎn)化率能力弱等原因被淘汰出局。根據(jù)公司半年報，目前公司大多數(shù)電源類產(chǎn)品國產(chǎn)化率可以滿足客戶的嚴(yán)格要求，增強(qiáng)了公司獲得新商機(jī)及訂單的能力。
擬回購股份用于股權(quán)激勵，完善激勵機(jī)制
公司發(fā)布回購股份方案公告，根據(jù)公告，基于對未來發(fā)展前景的信心以及對公司股票價值的認(rèn)可，為有效增強(qiáng)投資者信心，同時為進(jìn)一步健全公司激勵機(jī)制，公司擬通過集中競價交易方式回購部分公司股票，并將回購股份用于公司員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵。本次擬回購資金總額為3000-6000萬元，擬回購價格不超過25元/股，預(yù)計(jì)回購股份數(shù)量約為240萬股，約占當(dāng)前總股本的0.45%，本次回購股份將全部用于員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵。
進(jìn)一步拓展功率半導(dǎo)體業(yè)務(wù)，完善公司產(chǎn)業(yè)布局
公司于2023年10月23日召開第五屆董事會會議，審議通過了《關(guān)于公司對外投資建設(shè)功率半導(dǎo)體研發(fā)及結(jié)算總部項(xiàng)目的議案》，同意以新雷能擬在成都高新區(qū)注冊成立的項(xiàng)目公司為主體投資建設(shè)功率半導(dǎo)體研發(fā)及結(jié)算總部項(xiàng)目，項(xiàng)目擬投資金額約5億元。該項(xiàng)目實(shí)施完成有利于公司開展功率半導(dǎo)體的研制業(yè)務(wù)，擴(kuò)大公司生產(chǎn)規(guī)模，完善公司產(chǎn)業(yè)布局，提高公司產(chǎn)品的市場競爭力。
風(fēng)險提示：公司軍品業(yè)務(wù)訂單不及預(yù)期，產(chǎn)品毛利率波動風(fēng)險。
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