>> 東北證券-新雷能(300593)特種+通信雙輪驅(qū)動，積極擴產(chǎn)支撐業(yè)績增長-230808
| 上傳日期： |
2023/8/8 |
大小： |
1639KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
王鳳華 |
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報告摘要：
深耕二十余年，國內(nèi)領先電源供應商。新雷能成立于1997年，公司致力于高可靠性、高功率密度電源產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括模塊電源、定制電源、大功率電源及供配電電源系統(tǒng)、集成電路類產(chǎn)品。公司產(chǎn)品下游應用領域包括特種、通信、鐵路、電力、安防等領域。公司2017年成功在創(chuàng)業(yè)板上市，2020年11月入選工信部第二批專精特新“小巨人”企業(yè)目錄。
特種+通信雙輪驅(qū)動，拉動電源行業(yè)需求擴張。電源生產(chǎn)企業(yè)處于產(chǎn)業(yè)鏈中游，電源行業(yè)需求與下游市場緊密相關。1）特種行業(yè)：2023年中國中央財政國防預算支出為15537億元，同比增長7.1%，國家對國防建設愈發(fā)重視，國防支出持續(xù)增長，航空航天等特種行業(yè)保持高景氣度，拉動特種電源市場需求增長。2）通信行業(yè)：根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，截至2023年5月末，我國5G基站總數(shù)達284.4萬個，2023年1-5月已建設5G基站53.2萬個；根據(jù)TD產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，2022年全球5G基站數(shù)量達364萬個，預計2023年將突破480萬個。當前國內(nèi)外5G基站等新基建建設正加速推進，拉動通信電源行業(yè)需求。
長期高研發(fā)投入，持續(xù)布局SiP領域技術。公司重視研發(fā)投入，2022年公司研發(fā)費用為2.60億元，研發(fā)費用率15.15%，同比+1.58pct，研發(fā)費用率保持在較高水平。截至2022年末，公司累計獲得各項知識產(chǎn)權289項。此外，公司在SiP領域持續(xù)布局，2015年開始與電子科技大學合作研發(fā)封裝技術，并在SiP功率產(chǎn)品設計及Sip封裝技術等關鍵技術實現(xiàn)突破，未來有望帶來更多業(yè)務機會。
積極擴張產(chǎn)能，支撐業(yè)績增長。公司2022年9月定增募資15.81億元，主要用于特種電源擴產(chǎn)項目、5G通信及服務器電源擴產(chǎn)項目、高可靠性SiP功率微系統(tǒng)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化項目等。公司2023年1月10日發(fā)布公告，擬在西安投資建設電機驅(qū)動及電源研發(fā)制造基地，項目投資額約1.7億元。公司2023年6月27日發(fā)布公告，子公司深圳雷能將投資建設通信及數(shù)據(jù)中心電源研發(fā)制造基地項目，項目擬投資金額約2.9億元。公司響應電源市場需求，積極擴張產(chǎn)能，為后續(xù)業(yè)績增長提供保障。
投資建議：我們預計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為22.35/27.72/32.64億元，歸母凈利潤分別為3.92/4.86/5.77億元，對應EPS為0.73/0.90/1.07元，對應PE25.92/20.90/17.60X。首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：訂單、產(chǎn)能擴張不及預期，估值與業(yè)績判斷不達預期。
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