>> 東吳證券-東山精密(002384)2023年三季報點評：業(yè)績符合預(yù)期，雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略穩(wěn)步推進-231026
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
大小： |
591KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬天翼 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報
非核心業(yè)務(wù)拖累23Q3業(yè)績，主業(yè)利潤率改善。公司2023年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入225.01億元，同比下降1.39%；歸母凈利潤13.33億元，同比下降15.69%；扣非后歸母凈利潤10.37億元，同比下降28.86%。23Q3單季度實現(xiàn)營業(yè)收入88.34億元，同比增長6.78%；歸母凈利潤5.08億元，同比下降35.22%；扣非后歸母凈利潤4.59億元，同比下降41.10%。公司核心業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)得到優(yōu)化，23Q3單季毛利率環(huán)比提升2.63pct至14.81%，后續(xù)伴隨公司持續(xù)推進非核心業(yè)務(wù)的整合和調(diào)整，全力聚焦消費電子和新能源汽車兩大核心賽道，盈利能力更強、未來更具成長性的產(chǎn)品有望在營收和利潤中的占比進一步提升。
消費電子大客戶穩(wěn)定增長：手機業(yè)務(wù)作為“壓艙石”為公司提供穩(wěn)定收益，AR/VR業(yè)務(wù)打開未來成長空間。手機業(yè)務(wù)是公司近年來的核心業(yè)務(wù)，公司通過與國際大客戶的深度合作實現(xiàn)快速增長，隨著公司新料號不斷導(dǎo)入和國際大客戶產(chǎn)品越來越豐富同時快速迭代，公司軟板產(chǎn)品ASP和份額有望持續(xù)增長?？纱┐鳂I(yè)務(wù)是公司FPC產(chǎn)品在除傳統(tǒng)消費電子、新能源汽車業(yè)務(wù)之外的新的增量市場。
新能源汽車業(yè)務(wù)助力長期再造東山：公司三大板塊均有涉及新能源汽車業(yè)務(wù)：一是傳統(tǒng)精密組件，核心產(chǎn)品主要有三電結(jié)構(gòu)件、電芯、散熱等；二是電子電路，隨著新能源汽車電氣化的提升，F(xiàn)PC和硬板的需求也在提升；三是光電顯示，2023年1月19日蘇州晶端100%股權(quán)過戶已完成辦理，成為全資公司，增加車載顯示業(yè)務(wù)，完善產(chǎn)業(yè)鏈布局。隨著新能源汽車大客戶新產(chǎn)品的不斷導(dǎo)入，單車價值量有望持續(xù)快速增長，同時積極推進海內(nèi)外生產(chǎn)基地的建設(shè)，完成了對蘇州晶端和美國Aranda工廠的收購，公司新能源業(yè)務(wù)規(guī)模有望實現(xiàn)快速增長，長期再造東山可期。
盈利預(yù)測與投資評級：由于傳統(tǒng)主業(yè)受匯兌等因素影響利潤短期承壓，我們下修公司23-25年歸母凈利潤至20.2/26.2/33.6億元（原預(yù)測25.3/32.5/41.5億元），當(dāng)前市值對應(yīng)PE分別為15/11/9倍，考慮消費電子行業(yè)需求回暖，同時公司積極推進新能源汽車業(yè)務(wù)布局長期成長，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新料號導(dǎo)入不及預(yù)期；消費電子行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；新能源車大客戶產(chǎn)銷不及預(yù)期；國際貿(mào)易環(huán)境惡化
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