>> 光大證券-成都銀行(601838)2023年三季報點(diǎn)評：盈利維持高增，資產(chǎn)質(zhì)量平穩(wěn)-231026
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
大小： |
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pdf 共6頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王一峰 |
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事件：
10月26日，成都銀行發(fā)布2023年三季報，實現(xiàn)營業(yè)收入167億，同比增長9.6%，實現(xiàn)歸母凈利潤81.6億，同比增長20.8%；單季營收、盈利同比增速分別為6.5%、12.5%。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（年化）為18.33%，同比下降0.17pct。
點(diǎn)評：
盈利維持20%以上高增長，息差收窄有所拖累收入。公司1-3Q23營收、PPOP、歸母凈利潤同比增速分別為9.6%、7.8%、20.8%，較1H23分別下降1.6、1.5、4.3pct。其中，凈利息收入、非息收入同比增速分別為9.6%、9.3%，較1H23分別變動-2.9、3.3pct。拆分盈利同比增速結(jié)構(gòu)，規(guī)模擴(kuò)張、撥備為主要貢獻(xiàn)分項，分別拉動業(yè)績增速31.4、18.7pct；從邊際變化看，提振因素主要包括：規(guī)模擴(kuò)張、非息收入貢獻(xiàn)有所提升；拖累因素主要為息差負(fù)向拖累加大。
信貸增速維持高位，項目儲備優(yōu)勢凸顯。公司3Q單季新增生息資產(chǎn)投放370億，同比多增219億，總資產(chǎn)余額同比增速為17.1%，較2Q末提升2.1pct。從生息資產(chǎn)投放結(jié)構(gòu)來看，3Q單季新增貸款、金融投資、同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模分別為146億、156億、68億，其中貸款、同業(yè)資產(chǎn)同比分別多增16億、257億，金融投資同比少增54億；貸款、金融投資、同業(yè)資產(chǎn)余額同比增速分別為25.8%、10.6%、4.6%，較2Q末分別變動-0.4、-2.9、14.9pct。受有效需求不足影響，銀行體系3Q信貸投放明顯走弱，但成都銀行仍實現(xiàn)同比略多增，凸顯項目儲備優(yōu)勢；且信貸增速保持25%以上，高于四川省信貸增速11.5pct，本土市占率進(jìn)一步提升。
對公信用擴(kuò)張仍占主導(dǎo)，零售信貸投放有所回暖。從3Q單季信貸投放結(jié)構(gòu)來看，公司貸款（含貼現(xiàn)）、零售貸款分別新增109億、37億，其中公司貸款（含貼現(xiàn)）同比少增5億，零售貸款同比多增21億；公司貸款（含貼現(xiàn)）、零售貸款余額同比增速分別為29.6%、12.9%，較2Q末分別變動-1.1、1.8pct。公司3Q信貸擴(kuò)張仍以對公領(lǐng)域為主導(dǎo)，但零售貸款投放力度較2Q亦有所提升。公司依托成渝雙城經(jīng)濟(jì)圈的良性發(fā)展，高新技術(shù)、城市建設(shè)、民生工程等相關(guān)貸款預(yù)計仍保持較好投放，零售貸款投放預(yù)計仍以經(jīng)營貸、消費(fèi)貸為主。
零售存款維持高增，存款定期化仍在延續(xù)。公司3Q單季新增付息負(fù)債350億，同比多增254億，余額同比增速為17%，較2Q末提升2.9pct；從負(fù)債結(jié)構(gòu)來看，3Q單季新增存款、應(yīng)付債券、同業(yè)負(fù)債規(guī)模分別為200億、70億、80億。其中，存款、同業(yè)負(fù)債同比均多增218億，應(yīng)付債券則同比少增183億；存款、應(yīng)付債券、同業(yè)負(fù)債同比增速分別為19.6%、14.1%、-3.5%，較2Q末分別變動3.5、-19.1、28.2pct。
進(jìn)一步考察存款結(jié)構(gòu)：①分業(yè)務(wù)看：3Q單季新增零售存款、公司存款規(guī)模分別為153億、37億，同比分別多增23億、214億。其中，零售存款余額同比增速達(dá)29%，高于一般存款增速9.4pct，零售存款增勢較好；②分期限看：3Q單季新增定期存款、活期存款規(guī)模分別為280億、-89億。其中，定期存款同比多增88億，定期存款占一般存款比重較2Q末提升2.1pct至62.2%，存款定期化仍在延續(xù)。
測算1-3Q23凈息差為1.9%，較1H收窄2bp。測算公司1-3Q23息差為1.9%，較1H收窄2bp。其中，測算生息資產(chǎn)收益率、付息負(fù)債成本率分別為4.16%、2.34%，較1H均提升2bp。預(yù)計公司資產(chǎn)端定價大體維持穩(wěn)定，但負(fù)債成本仍有上行壓力，具體來看：①資產(chǎn)端：2022年以來，公司持續(xù)引導(dǎo)拉長貸款的重定價周期，目前多數(shù)貸款多掛鉤5Y-LPR，且多在年初重定價，故今年以來降息操作對年內(nèi)息差影響較小。與此同時，消貸業(yè)務(wù)投放力度加大也在一定程度上支撐資產(chǎn)端定價水平；②負(fù)債端：公司當(dāng)前存款“定期化”趨勢仍在，負(fù)債成本存在上行壓力。
投資收益、公允價值變動損益高增驅(qū)動非息收入增速走高，非息收入占比較上年同期持平于20%。公司1-3Q23非息收入同比增速為9.3%，較1H提升3.3pct。其中，凈手續(xù)費(fèi)及傭金收入同比下降11.1%至5億，增速較1H下降4.9pct；凈其他非息收入同比增長13.8%至28.4億，增速較1H提升5.3pct，主要受到投資收益（YoY+47.6%）、公允價值變動損益（YoY+316.6%）驅(qū)動。前三季度，公司非息收入占比為20%，與上年同期持平，收入結(jié)構(gòu)大體穩(wěn)定。
不良率降至0.71%低位，風(fēng)險抵補(bǔ)能力進(jìn)一步提升。23Q3末，不良貸款、關(guān)注貸款余額分別為42億、26億，單季分別新增0.79億、0.34億；不良貸款率、關(guān)注率分別為0.71%、0.43%，較2Q末均下降1bp，不良+關(guān)注貸款率合計1.15%，較2Q末下降1bp。由于貸款維持高增，公司不良率指標(biāo)有所稀釋下降。
撥備方面，公司3Q信用簡直損失/平均總資產(chǎn)（年化）為0.36%，較2Q提升9bp；撥備覆蓋率為516.5%，較2Q末提升4.6pct，撥貸比為3.68%，較2Q末提升1bp。
擴(kuò)表速度維持高位，核心一級資本充足率有所承壓。23Q3末，公司核心一級/一級/資本充足率分別為8.23%/9.03%/13.1%，較2Q末分別變動-34/-36/20bp；RWA同比增速為21.7%，較2Q末小幅下降0.4pct。成都銀行3Q擴(kuò)表速度仍維持高位，致使核心一級資本充足率有所承壓。
盈利預(yù)測、估值與評級。成都銀行根植成渝經(jīng)濟(jì)圈，戰(zhàn)略定力沿著“穩(wěn)定
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