>> 海通證券-樂歌股份(300729)公司季報點評：23Q3收入同增32%，品牌力不斷提升-231026
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
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| 669KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
郭慶龍,高翩然 |
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事件：公司發(fā)布三季報，23Q1-Q3實現(xiàn)營業(yè)收入26.9億元，同比增長16.1%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.2億元，同比增長226.4%，歸母凈利率19.2%，同增12.4pct；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.5億元，同比增長131.8%，扣非歸母凈利率5.7%，同增2.8pct。單季度看，23Q3實現(xiàn)營業(yè)收入10.1億元，同比增長31.9%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.7億元，同比增長163.9%，歸母凈利率7.3%，同增3.7pct；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.7億元，同比增長23.9%，扣非歸母凈利率7.0%，同減0.4pct。
23Q1-Q3公司綜合毛利率為36.5%，同減2.4pct。期間費用率為29.5%，同減5.1pct。其中，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為20.8%/4.5%/3.7%/0.6%，同比變化-4.5pct/-0.2pct/-0.6pct/+0.2pct。單季度看，23Q3綜合毛利率為37.8%，同減2.7pct。期間費用率為30.3%，同減0.9pct。其中，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為20.9%/4.5%/3.2%/1.7%，同比變化-1.2pct/-1.0pct/-1.2pct/+2.5pct。
隨著公司小倉換大倉戰(zhàn)略的實施，樂歌海外倉的規(guī)模效應(yīng)擴大，跨境電商公共海外倉的盈利能力持續(xù)改善。公司堅持發(fā)展自主品牌，匠心產(chǎn)品研發(fā)，品牌力不斷提升；堅持發(fā)展自主渠道，獨立網(wǎng)站布局優(yōu)勢凸顯；前瞻的國際化戰(zhàn)略布局，推動公司可持續(xù)發(fā)展。
盈利預(yù)測與評級：公司核心人體工學(xué)工作站品類需求景氣營收穩(wěn)定增長，海外倉業(yè)務(wù)孕育新增量。預(yù)計23-24年凈利潤分別為5.34/4.31億元，同比變化+144.20%/-19.29%，當(dāng)前股價對應(yīng)23、24年P(guān)E分別為7.85/9.73倍，1.14/1.03倍PB。參考可比公司給予23年10-12倍估值，對應(yīng)合理價值區(qū)間為17.10-20.52元，對應(yīng)2023年P(guān)B為1.45-1.74倍，給予“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示：外需景氣回落，海運緊張局面延續(xù)，原材料價格波動，匯率波動。
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