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事件：2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.72億元，同比增長(zhǎng)27.89%；歸母凈利潤(rùn)1.29億元，同比增長(zhǎng)49.97%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.08億元，同比增長(zhǎng)29.15%，超出我們預(yù)期。
　　收入利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)，毛利率穩(wěn)定略升。2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.72億元，同比增長(zhǎng)27.89%；歸母凈利潤(rùn)1.29億元，同比增長(zhǎng)49.97%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.08億元，同比增長(zhǎng)29.15%。2023年第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.20億元，同比/環(huán)比增速54.79%/9.45%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.52億元，同比/環(huán)比131.07%/19.73%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.40億元，同比/環(huán)比增速83.90%/1.52%。2023年前三季度公司銷售毛利率28.33%，相較于2022年全年毛利率水平提升0.51pct。
　　經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流表現(xiàn)良好，期間費(fèi)用率穩(wěn)定。2023年前三季度，公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額0.87億元，2022年同期為-0.30億元?，F(xiàn)金流表現(xiàn)良好。2023年前三季度公司期間費(fèi)用同增20.38%至1.68億元，期間費(fèi)用率下降0.97pct至15.63%。
　　研發(fā)技術(shù)處于行業(yè)前列，耗材替換打開第二成長(zhǎng)空間。2023前三季度研發(fā)投入達(dá)到0.53億元，同比增長(zhǎng)49.77%。公司主要產(chǎn)品均達(dá)到國內(nèi)外空氣潔凈相關(guān)質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)要求，并通過了3C、UL、FM、AHAM、CE等的一系列國內(nèi)外認(rèn)證。公司客戶包括各領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)，與天馬微電子、中芯國際、華星光電、京東方、輝瑞制藥、雀巢、蘋果等客戶建立了穩(wěn)定的合作供應(yīng)關(guān)系，不斷為客戶提供后續(xù)過濾器設(shè)備的替換，實(shí)現(xiàn)新客戶開拓+存量替換雙線增長(zhǎng)。
　　公司優(yōu)勢(shì)突出，快速打開海外市場(chǎng)。1）硬性技術(shù)方面：公司瞄準(zhǔn)東南亞等海外市場(chǎng)，產(chǎn)品通過多項(xiàng)國際體系認(rèn)證，同時(shí)獲得多個(gè)國家和地區(qū)的產(chǎn)品認(rèn)證，是STMicroelectronics，Micron，AMD，Western Digital，Texas Instruments等國際半導(dǎo)體廠商的合格供應(yīng)商。2）軟性背景方面：公司核心團(tuán)隊(duì)成員中共有5位馬來西亞外籍高管，具有國際視野。公司近幾年依托境外生產(chǎn)基地與海外銷售，海外收入規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，2020-2022年三年境外收入CAGR接近50%。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：潔凈室設(shè)備供應(yīng)龍頭，在手訂單飽滿，產(chǎn)能擴(kuò)張&規(guī)模效應(yīng)助力公司加速成長(zhǎng)。我們維持2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)1.7/2.5/3.2億元，對(duì)應(yīng)增速分別為40%/45%/29%，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E28/19/15x（2023/10/26），維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期，潔凈室下游政策風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)