>> 浙商證券-高瀾股份(300499)2023年三季報點(diǎn)評報告：營收情況逐步改善，靜待下游需求放量-231026
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
大?。?/td>
| 737KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張建民,王逢節(jié) |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
投資要點(diǎn)
剔除硅翔出表影響，經(jīng)營情況持續(xù)改善。
2023年前三季度，公司營收4.03億元，同比-72%；歸母凈利潤-496萬元，同比436%；扣非后歸母凈利潤為-1050萬元，同比+38%。分季度看，Q3單季度營收1.43億元，同比-75%；歸母凈利潤-272萬元，同比-779%；扣非歸母凈利潤-431萬元，同比+16%。變動主要由于東莞硅翔不再并表（繼續(xù)持有東莞硅翔18.06%股權(quán)），剔除硅翔出表影響，我們預(yù)計公司營收情況逐步回暖，凈利潤受政府補(bǔ)助減少、廣州高瀾企業(yè)所得稅率調(diào)整并繳納2022年企業(yè)所得稅等因素拖累。
數(shù)據(jù)中心/特高壓/儲能三駕馬車驅(qū)動成長
數(shù)據(jù)中心液冷領(lǐng)域：公司技術(shù)積累深厚，關(guān)鍵產(chǎn)品涵蓋服務(wù)器液冷板、流體連接部件、多種型號和不同換熱形式CDU、多尺寸和不同功率的TANK、換熱單元，可提供冷板液冷數(shù)據(jù)中心熱管理和浸沒液冷數(shù)據(jù)中心熱管理的解決方案，具備從散熱架構(gòu)設(shè)計、設(shè)備集成到系統(tǒng)調(diào)試與運(yùn)維的一站式綜合解決方案的能力。AIGC拉動算力需求高增，芯片級液冷將成主流散熱方案。公司液冷產(chǎn)品先發(fā)優(yōu)勢顯著，目前數(shù)據(jù)中心液冷產(chǎn)品逐步進(jìn)入批量供貨階段。
特高壓領(lǐng)域："十四五"期間國家電網(wǎng)規(guī)劃建設(shè)特高壓工程"24交14直"，總投資3800億元，相較"十三五"大幅增長。根據(jù)國家電網(wǎng)規(guī)劃,2023年預(yù)計開工“6直2交”，年初到7月已核準(zhǔn)開工三條特高壓直流項目。隨著國家能源局提出“三交九直”特高壓規(guī)劃項目，以及風(fēng)光大基地外送需求增大，預(yù)計2023年-2025年特高壓將迎來新一輪建設(shè)高峰期。
海風(fēng)柔直領(lǐng)域：海上風(fēng)電深遠(yuǎn)海趨勢有望帶來公司產(chǎn)品新增需求，公司是國內(nèi)第一套全國產(chǎn)化的海上柔直項目水冷產(chǎn)品供應(yīng)商，為三峽如東海上風(fēng)電柔性直流輸電工程的換流站提供外冷公共冷卻系統(tǒng)。隨著海上風(fēng)電平價發(fā)展以及深遠(yuǎn)海項目落地，將帶動業(yè)務(wù)快速增長。
儲能液冷領(lǐng)域：公司在儲能電池?zé)峁芾砑夹g(shù)方面持續(xù)投入研發(fā)，已有基于鋰電池單柜儲能液冷產(chǎn)品、大型儲能電站液冷系統(tǒng)、預(yù)制艙式儲能液冷產(chǎn)品等的技術(shù)儲備和解決方案，目前相關(guān)產(chǎn)品逐步進(jìn)入批量供貨階段。預(yù)計隨著我國儲能溫控行業(yè)的迅速發(fā)展，公司儲能熱管理產(chǎn)品將不斷拓展市場，充分受益。
大股東妻女?dāng)M全額認(rèn)購定增，已通過深交所審批
大股東妻女?dāng)M全額認(rèn)購定增（不超過4億元），定增前大股東李琦持股14.1%，按上限計算發(fā)行后李琦及一致行動人合計持股25.8%。募投資金將用于補(bǔ)流和償還銀行貸款，將有效地緩解公司資金壓力。定增項目目前已通過深交所審批。
盈利預(yù)測與估值
公司是國內(nèi)領(lǐng)先的液冷解決方案提供商，AIGC催化芯片級液冷需求爆發(fā)，儲能液冷業(yè)務(wù)加速推進(jìn)。我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤0.3、1.61、2.31億元，對應(yīng)PE分別為165、30、21倍，基于對公司所從事業(yè)務(wù)的各領(lǐng)域的中期景氣度的樂觀判斷，維持"買入"評級。
風(fēng)險提示
特高壓建設(shè)不及預(yù)期；招標(biāo)份額獲取不及預(yù)期；公司毛利率不及預(yù)期等。
|
|
