>> 華泰證券-振華科技(000733)單三季度業(yè)績承壓，看好下游需求復(fù)蘇-231027
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
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| 894KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李聰,朱雨時,田莫充 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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下調(diào)盈利預(yù)測，維持“買入”評級
振華科技發(fā)布三季報，2023Q1-Q3公司實現(xiàn)營收60.29億元（yoy+5.76%），實現(xiàn)歸母凈利潤20.58億元（yoy+10.45%）。根據(jù)團隊10.18發(fā)布報告《Q3前瞻：需求有所放緩，Q4釋放在即》，軍工行業(yè)三季度或延續(xù)上半年基調(diào)，即行業(yè)共性的訂單短缺導(dǎo)致三季度業(yè)績繼續(xù)承壓，考慮到行業(yè)需求端波動，我們下調(diào)元器件產(chǎn)品整體營收增速預(yù)測值，預(yù)計公司2023-2025年EPS分別為5.26/6.41/7.82元（前值為5.97/7.85/10.28元）。根據(jù)Wind一致預(yù)期，可比公司24年平均PE為16X，給予公司24年P(guān)E 16X，目標(biāo)價102.56元（前值119.40元），維持“買入”評級。
公司進入訂單斷檔期，單三季度業(yè)績顯著承壓
單季度來看，公司23Q3實現(xiàn)營收17.17億元（yoy-7.93%，qoq-22.29%），實現(xiàn)歸母凈利5.28億元（yoy-10.58%，qoq-33.61%）。公司前三季度受下游中期調(diào)整訂單延后的影響較為明顯，截至23Q3期末公司合同負(fù)債為3864.27萬元，較年初下滑52.21%，主要系銷售產(chǎn)品預(yù)收貨款較年初減少。
定增項目順利落地，公司核心競爭力有望進一步提升
公司于10月10日發(fā)布公告，定增相關(guān)文件已在深圳證券交易所備案通過，并于10月25日發(fā)布向特定對象發(fā)行股票上市公告書。募集的資金將用于半導(dǎo)體功率器件產(chǎn)能提升項目、混合集成電路柔性智能制造能力提升項目、新型阻容元件生產(chǎn)線建設(shè)項目、繼電器及控制組件數(shù)智化生產(chǎn)線建設(shè)項目、開關(guān)及顯控組件研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化能力建設(shè)項目以及補充流動資金。隨著定增投資項目的投產(chǎn)，公司技術(shù)水平和產(chǎn)能將得到提高，進一步提升核心競爭力。
新品開發(fā)成效顯著，國產(chǎn)替代能力更進一步
公司近年來的研發(fā)投入取得顯著成效，根據(jù)公司公告，在基礎(chǔ)元器件領(lǐng)域，公司攻克了合金箔材真空熱處理技術(shù)，實現(xiàn)了低電阻溫度系數(shù)合金箔電阻器的生產(chǎn)，高壓有機鉭電容器額定電壓新的突破，成功研制出了LTCC小尺寸巴倫濾波器，滿足小型化需求，填補國內(nèi)空白；同時公司在高頻高強度銅基LTCC系列材料取得突破性進展，打破國外技術(shù)壟斷。上半年公司共申請專利203件，獲得專利授權(quán)119件，多項技術(shù)突破為公司進一步加快發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
風(fēng)險提示：新型裝備列裝不達預(yù)期風(fēng)險，非公開發(fā)行不及預(yù)期。
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