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事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)，2023H1公司實(shí)現(xiàn)營收43.12億元，同比+12.41%；歸母凈利潤15.3億元，同比+20.21%；扣非歸母凈利潤15.0億元，同比+20.74%。二季度實(shí)現(xiàn)營收22.1億元，同比+13.34%，環(huán)比+5.14%；歸母凈利潤7.96億元，同比+19.54%，環(huán)比+8.30%；扣非歸母凈利潤7.8億元，同比+19.67%，環(huán)比+8.33%。
　　收入端穩(wěn)定向好，子公司振華永光營收同比+52.5%。2023H1，公司毛利率62.47%，同比+0.33pct，凈利率35.5%，同比+2.31pct。2023Q2，公司毛利率61.47%，同比+0.03pct，凈利率36.01%，同比+1.87pct。核心業(yè)務(wù)層面，主營鉭電容的振華新云營收5.25億，同比-12.97%；主營半導(dǎo)體分立器件的振華永光營收11.25億，同比+52.5%；主營片式電子元器件的振華云科營收6.55億，同比+12.08%；主營疊層式片式電感器的振華富營收5.5億，同比+0.39%；主營厚薄膜集成電路的振華微營收5.09億，同比+0.53%。
　　費(fèi)用結(jié)構(gòu)優(yōu)化，公司產(chǎn)銷情況良好。公司管理/研發(fā)/銷售/財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為3.61/2.31/1.6/0.2億元，其中管理/研發(fā)/銷售費(fèi)用率同比-0.7/-0.7/-0.58pct，費(fèi)用結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。報(bào)告期內(nèi)，公司存貨21.8億，較期初-2.31%，其中原材料8.16億，較期初+17.32%，發(fā)出商品5.65億，較期初-31.63%，表明公司按生產(chǎn)計(jì)劃擴(kuò)大備貨，客戶順利完成商品驗(yàn)收。
　　注重研發(fā)投入，核心技術(shù)不斷突破。公司電子元器件核心業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)不斷突破。攻克了合金箔材真空熱處理技術(shù)；成功研制LTCC小尺寸巴倫濾波器，填補(bǔ)國內(nèi)空白；在高壓直流接觸器領(lǐng)域突破多項(xiàng)技術(shù)瓶頸；在半導(dǎo)體分立器件領(lǐng)域。成功研制基于第七代IGBT芯片的功率模塊；在混合集成電路領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)了高功率密度微電路DC/DC電源產(chǎn)品從1/32磚到全磚系列的產(chǎn)品譜系。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司23/24/25年歸母凈利潤為29.3/36.99/43.67億元YoY+23.0%/+26.2%/+18.1%。維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期。