>> 民生證券-常熟銀行(601128)2023年三季報點評：業(yè)績延續(xù)高增速，不良率維持低位-231026
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
大小： |
1063KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
余金鑫 |
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事件：10月26日，常熟銀行發(fā)布23年三季報。23Q1-3累計實現(xiàn)營收75.2億元，YoY+12.5%；歸母凈利潤25.2億元，YoY+21.1%；不良率0.75%，撥備覆蓋率537%。
業(yè)績保持高增長，非息收入貢獻突出。23Q1-3累計營收、歸母凈利潤同比增速均邊際提升，較23H1分別+0.2pct、+0.4pct。拆解營收，23Q1-3凈利息收入維持住了雙位數(shù)增速，同比+12.5%。非息收入為營收增長帶來重要貢獻，Q3單季度實現(xiàn)公允價值變動收益2.7億元，拉動Q3單季非息收入同比+45.3%。
規(guī)模增速回升，息差略有收窄。規(guī)模方面，23Q3末常熟銀行總資產(chǎn)、貸款總額、存款總額分別同比+15.6%、+16.7%、+17.5%，增速較23H1分別持平、+0.8pct、+0.8pct。其中，Q3單季新增信貸投放38億元，主要由個貸貢獻（新增30億元）。
定價方面，23Q3末凈息差2.95%，較23H1末-5BP，預(yù)計主要壓力來自資產(chǎn)端定價下行。負債端，存款定期化趨勢延續(xù)，23Q3末定期存款占比69.4%，較23H1末提升1.3pct。不過考慮到常熟深耕小微領(lǐng)域，風(fēng)險定價能力較強，且個人按揭貸款占比較小，資產(chǎn)端重定價壓力較低；而存款掛牌利率的調(diào)降，對負債成本的下行形成利好，綜合來看，常熟銀行凈息差仍有望保持韌性。
不良率維持低位，資產(chǎn)質(zhì)量平穩(wěn)。23Q3不良率與23H1持平于0.75%；關(guān)注率略有波動，較23H1提升22BP至1.05%。23Q3撥備覆蓋率較23H1下降13pct，但仍處于537%的高水平，風(fēng)險抵補能力較強，且為利潤的持續(xù)釋放也留有充?？臻g。
投資建議：非息貢獻突出，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異
常熟銀行23Q1-3業(yè)績穩(wěn)步高增，信貸投放維持高增速，不良率維持低位。常熟銀行多年深耕小微領(lǐng)域，鍛造出成熟的微貸模式，信貸穩(wěn)步增長，且資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)保持優(yōu)異，近年來村鎮(zhèn)銀行又為公司逐步打開異地增長空間，公司有望延續(xù)高成長性。預(yù)計23-25年EPS分別為1.23、1.52、1.88元，2023年10月26日收盤價對應(yīng)0.8倍23年P(guān)B，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟增速下行；資產(chǎn)質(zhì)量惡化；行業(yè)凈息差下行超預(yù)期。
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