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事項(xiàng)：
　　公司公布2023年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入108.6億元，同比增長(zhǎng)18.3%，歸母凈利潤(rùn)5.9億元，同比增長(zhǎng)25.9%。
　　平安觀點(diǎn)：
　　業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，并購(gòu)高效融合：2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入108.6億元，同比增長(zhǎng)18.3%，歸母凈利潤(rùn)5.9億元，同比增長(zhǎng)25.9%。其中物業(yè)管理業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入103.8億元，同比增長(zhǎng)17.2%，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入4.6億元，同比增長(zhǎng)40.7%。前三季度綜合毛利率同比微增0.8個(gè)百分點(diǎn)至12.7%；管理費(fèi)用率同比微降0.3個(gè)百分點(diǎn)至3.4%，精益管理持續(xù)顯效。期內(nèi)積余南航、積余上航、積余新中、積余匯勤四家并購(gòu)企業(yè)合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.7億元，新簽項(xiàng)目年度合同額2.6億元，投后管理不斷夯實(shí)。
　　市場(chǎng)外拓優(yōu)勢(shì)延續(xù)，增值服務(wù)持續(xù)向好：2023年三季度末公司在管項(xiàng)目2043個(gè)，覆蓋全國(guó)逾130個(gè)城市，管理面積升至3.33億平米，其中非住管理面積2億平米。2023年前三季度新簽?zāi)甓群贤~27.9億元，同比增長(zhǎng)14.9%，其中第三方項(xiàng)目新簽?zāi)甓群贤~24.6億元，千萬(wàn)級(jí)以上項(xiàng)目占比54%。傳統(tǒng)項(xiàng)目拓展新簽?zāi)甓群贤~同比增長(zhǎng)18%，總對(duì)總業(yè)務(wù)新簽?zāi)甓群贤~同比增長(zhǎng)15%；非住宅業(yè)態(tài)拓展保持優(yōu)勢(shì)，新簽?zāi)甓群贤~同比增長(zhǎng)17%。前三季度公司到家匯商城實(shí)現(xiàn)平臺(tái)交易額7.5億元，毛利率同比上升超2個(gè)百分點(diǎn)。智能化工程實(shí)現(xiàn)充電樁及光伏等第二曲線業(yè)務(wù)有效拓展，前三季度累計(jì)接入充電樁超2萬(wàn)臺(tái)；IFM業(yè)務(wù)保持全國(guó)前三地位，華為、寧德時(shí)代、阿里客戶市場(chǎng)份額持續(xù)增長(zhǎng)。
　　資管業(yè)務(wù)不斷進(jìn)步，持有運(yùn)營(yíng)能力強(qiáng)化：2023年三季度末公司旗下招商商管在管商業(yè)項(xiàng)目65個(gè)（含籌備），管理面積374萬(wàn)平米，其中自持項(xiàng)目3個(gè)、受托管理控股股東招商蛇口持有項(xiàng)目56個(gè)、第三方品牌輸出項(xiàng)目6個(gè)。此外公司不斷強(qiáng)化持有物業(yè)運(yùn)營(yíng)能力，通過(guò)多渠道招商，縮短空置物業(yè)周轉(zhuǎn)期，保證物業(yè)出租率穩(wěn)定性，期末持有物業(yè)總體出租率97%。
　　投資建議：維持原有預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為0.67元、0.82元、1.02元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為19.8倍、16.2倍、13.0倍。公司作為央企物管領(lǐng)先者，資源稟賦及市場(chǎng)化拓展優(yōu)勢(shì)突出，多業(yè)態(tài)綜合服務(wù)能力強(qiáng)勁，有望受益行業(yè)格局重構(gòu)并持續(xù)向好發(fā)展，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）房地產(chǎn)修復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)：若房地產(chǎn)修復(fù)不及預(yù)期，將導(dǎo)致物業(yè)行業(yè)發(fā)展空間受限、公司經(jīng)營(yíng)承壓風(fēng)險(xiǎn)；2）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)：存量時(shí)代下物企發(fā)力市場(chǎng)化拓展為必然趨勢(shì)，過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)將導(dǎo)致公司業(yè)務(wù)拓展承壓、經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)下滑風(fēng)險(xiǎn)；3）增值服務(wù)開展、收并購(gòu)企業(yè)融合不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)