久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司2023年上半年?duì)I收同比增長(zhǎng)24%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)27%招商積余發(fā)布2023年半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入70億元，同比增長(zhǎng)23.6%，歸母凈利潤(rùn)4.19億元，同比增長(zhǎng)26.7%；扣非歸母凈利潤(rùn)3.85億元，同比增長(zhǎng)46.8%。
　　點(diǎn)評(píng)：外拓表現(xiàn)強(qiáng)勁，毛利率同比回升，非住業(yè)態(tài)快速發(fā)展，專業(yè)增值穩(wěn)中有進(jìn)1)外拓表現(xiàn)強(qiáng)勁，非住業(yè)態(tài)保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。公司上半年市場(chǎng)化外拓表現(xiàn)優(yōu)秀，實(shí)現(xiàn)新簽約年度合同金額18.87億元，同比增加18.3%；新簽約項(xiàng)目中，第三方項(xiàng)目新簽約金額占比87%，同時(shí)項(xiàng)目質(zhì)量較高，年度合同額千萬(wàn)級(jí)以上的項(xiàng)目占比超過(guò)55%；從業(yè)態(tài)上看，公司外拓仍然以非住宅為主，非住宅新簽約年度合同金額為15.5億元，占比94.2%，持續(xù)鞏固非住宅業(yè)態(tài)的領(lǐng)先地位。
　　2）非住宅物管與商業(yè)運(yùn)營(yíng)快速增長(zhǎng)，專業(yè)增值穩(wěn)中有進(jìn)。非住宅物業(yè)管理與商業(yè)運(yùn)營(yíng)增速較快，2023H1收入分別同比增長(zhǎng)29.3%/111.5%，非住宅多個(gè)細(xì)分賽道加速發(fā)展，報(bào)告期內(nèi)公司新增辦公類、園區(qū)類、政府類項(xiàng)目上百個(gè)，核心業(yè)態(tài)如金融、互聯(lián)網(wǎng)、航空、高校、醫(yī)院、城市服務(wù)類項(xiàng)目拓展表現(xiàn)強(qiáng)勁；商業(yè)運(yùn)營(yíng)方面，截至2023年6月末，公司旗下招商商管在管商業(yè)項(xiàng)目61個(gè)（招商蛇口委托管理53個(gè)），商業(yè)項(xiàng)目營(yíng)銷推廣積極，截至6月底會(huì)員人數(shù)已突破600萬(wàn)，上半年新增超百萬(wàn)，會(huì)員消費(fèi)占比超過(guò)32%，較上年底提升4pct。
　　專業(yè)增值業(yè)務(wù)主要包括案場(chǎng)協(xié)銷、設(shè)施管理、建筑科技服務(wù)等，案場(chǎng)服務(wù)或受整體地產(chǎn)開(kāi)發(fā)環(huán)境影響較大，余下的專業(yè)化服務(wù)深度契合客戶需求，業(yè)務(wù)穩(wěn)中有進(jìn)，帶動(dòng)整體專業(yè)增值服務(wù)收入同比增長(zhǎng)14.7%，較上年同期增速有所加快（2022年上下半年該業(yè)務(wù)收入增速分別為8.9%/4.8%）。
　　3)整體毛利率同比回升，期待輕資產(chǎn)化進(jìn)一步提高運(yùn)營(yíng)效率。上半年公司整體毛利率較上年同期提升0.4pct，拆分來(lái)看，基礎(chǔ)物管/平臺(tái)增值/專業(yè)增值/持有物業(yè)出租及經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別同比-0.4pct/+4.6pct/+4.0pct/+4.3pct；展望后續(xù)，公司將有序推進(jìn)重資產(chǎn)剝離，運(yùn)營(yíng)效率進(jìn)一步提升，整體發(fā)展有望提質(zhì)增效（詳見(jiàn)20221206外發(fā)報(bào)告《輕資產(chǎn)化步伐加快，回籠現(xiàn)金聚焦主業(yè)》）。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：公司在非住宅業(yè)態(tài)建立較高壁壘，外拓表現(xiàn)強(qiáng)勁，專業(yè)增值服務(wù)穩(wěn)中有進(jìn)，平臺(tái)增值業(yè)務(wù)有較大發(fā)展空間，上半年毛利率回升，輕資產(chǎn)化穩(wěn)步推進(jìn)，經(jīng)營(yíng)效率有望提升，調(diào)整2023-2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至7.7億/9.8億/10.7億元，EPS分別為0.72/0.92（原0.91）/1.01元，對(duì)應(yīng)PE為22/17/16倍，公司是A股稀缺物管龍頭標(biāo)的，估值具備吸引力，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：重資產(chǎn)剝離進(jìn)度不及預(yù)期，非住宅外拓競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致利潤(rùn)率下滑。