>> 華鑫證券-西部礦業(yè)(601168)公司事件點評報告：Q3毛利同比環(huán)比增長，玉龍銅礦改擴建臨近投產(chǎn)-231026
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
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| 372KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
傅鴻浩,杜飛 |
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事件
西部礦業(yè)發(fā)布公告：2023年Q3營業(yè)收入為95.49億元，同比下滑5.13%；歸母凈利潤為6.91億元，同比下滑10.92%；扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤為8.59億元，同比上升9.92%。
投資要點
▌毛利同比環(huán)比增長，投資收益及營業(yè)外支出拖累業(yè)績
經(jīng)業(yè)績拆分，西部礦業(yè)今年第三季度歸母凈利潤同比下降0.91億元，但毛利同比大幅增長8.67億元，另投資收益同比減少4.33億元，營業(yè)外支出同比上升3.44億元。
今年第三季度歸母凈利潤環(huán)比減少1.36億元，但毛利環(huán)比大幅增長4.15億元，另四費及稅金環(huán)比上浮1億元，投資收益環(huán)比下降0.86億元，營業(yè)外支出同比上升3.46億元。
據(jù)公司公告，鋰資源公司投資收益受消費端萎靡及碳酸鋰價格下降影響較大。
▌玉龍銅礦改擴建緊鑼密鼓，內(nèi)延外拓持續(xù)進行中
積極辦理采礦權證延續(xù)手續(xù)。2023年10月12日，公司控股子公司四川鑫源礦業(yè)有限責任公司擁有的白玉呷村銀多金屬礦采礦權辦理了擴能并取得新采礦權證，證載規(guī)模由30萬噸/年擴至80萬噸/年，采礦權有效期限自2023年10月19日至2028年6月12日。公司參股子公司青海東臺吉乃爾鋰資源股份有限公司擁有的東臺吉乃爾鹽湖鋰硼鉀礦采礦權于2022年11月到期，2023年6月28日該采礦權證延續(xù)已辦理完畢，采礦權有效期限自2022年11月16日至2041年11月15日。
收購項目獲取新進展。2023年10月16日已根據(jù)評估結(jié)果與原股東協(xié)商以283,702,590.94元收購價格簽署青海淦鑫礦業(yè)開發(fā)有限公司股權轉(zhuǎn)讓合同，目前正在辦理相關手續(xù)。青海淦鑫礦業(yè)開發(fā)有限公司擁有“青海格爾木市它溫查漢鐵多金屬礦勘探”探礦權，尚未進行開發(fā)建設。它溫查漢礦區(qū)通過評審備案的資源量:鐵礦石量為4560.92萬噸，TFe平均品位34.28%;銅金屬量19479.37噸，平均品位0.95%;鉬金屬量1274.58噸，平均品位0.068%;鉛金屬量1373.28噸，平均品位4.12%;鋅金屬量8541.37噸，平均品位3.58%;金金屬量298.14kg，平均品位2.81克/噸。另估算伴生資源量:伴生金金屬量6.46噸，平均品位0.17克/噸;伴生銀金屬量78.44噸，平均品位47.68克/噸;伴生銅金屬量947.86噸，平均品位0.45%;伴生鉬金屬量4.88噸，平均品位0.029%;伴生鋅金屬量739.52噸，平均品位1.13%。
西藏玉龍銅礦改擴建項目臨近投產(chǎn)：今年上半年一二選廠技術改造提升項目于4月正式啟動，預計10月底至11月初投料生產(chǎn)。屆時一二選廠礦石處理量將提升至450萬噸/年，玉龍銅礦一二三選廠礦石處理量由1989萬噸/年將提升至2280萬噸/年。據(jù)投資者關系問答，2023年因玉龍銅礦一二選廠技改項目實施，規(guī)劃銅精礦產(chǎn)量為11.9萬噸。
▌盈利預測
預測公司2023-2025年收入分別為427.13、450.61、466.65億元，歸母凈利潤分別為31.92、35.87、38.51億元，當前股價對應PE分別為9.5、8.4、7.9倍。
本次盈利預測較前次下調(diào)，主要因為投資收益超預期下滑和營業(yè)外支出超預期增長的影響。但是考慮到當前盈利預測對應PE倍數(shù)仍在10倍以下，處于低估區(qū)間，因此維持“買入”投資評級。
▌風險提示
1）金屬價格大幅下跌；2）項目進展不及預期；3）經(jīng)營安全及環(huán)保風險等
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