>> 安信證券-西部礦業(yè)(601168)Q3扣非歸母凈利潤同環(huán)比均提升，關(guān)注玉龍銅礦年底擴產(chǎn)落地-231023
| 上傳日期： |
2023/10/23 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
覃晶晶 |
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公司發(fā)布2023年度三季報
2023年前三季度公司營業(yè)收入322.34億元，同比+17.67%；歸母凈利潤21.98億元，同比-7.67%。其中2023年Q3營業(yè)收入95.49億元，同比-5.13%、環(huán)比-16.34%；Q3歸母凈利潤6.91億元，同比10.92%、環(huán)比-19.68%；Q3扣非歸母凈利潤8.59億元，同比+9.92%，環(huán)比+5.12%。
Q3扣非歸母同環(huán)比均提升，技改資產(chǎn)處置損益影響歸母
公司Q3扣非歸母凈利潤8.59億元，同環(huán)比均錄增，且處在近年來單季較高水平。公司Q3非流動性資產(chǎn)處置損益-3.44億，主要是控股子公司玉龍銅業(yè)因一、二選廠工藝技術(shù)提升改造項目建設需要對部分資產(chǎn)報廢處置，以玉龍銅業(yè)58%持股比例計算，影響歸母利潤約-2.0億。
價：銅鉬鉛鋅鐵金銀環(huán)比均錄得價增
據(jù)Wind，銅鉬鉛鋅鐵金銀環(huán)比均錄得價增。
銅鉬：23Q3銅均價68693元/噸，環(huán)比+1569元/噸（+2.3%），同比+8232元/噸（+13.6%）；鉬精礦均價4146元/噸度，環(huán)比+721元/噸度（+21.0%）,同比+1544元/噸度（+59.3%）。
鉛鋅：23Q3鋅均價20805元/噸，環(huán)比+64元/噸（+0.3%），同比3232元/噸（-13.4%）；鉛均價16372元/噸，環(huán)比+937元/噸（+6.1%），同比+1198元/噸（+8.0%）。
鐵礦：23Q3鐵礦均價822元/噸，環(huán)比+61元/噸（+8.1%），同比+105元/噸（+14.7%）。
貴金屬：23Q3黃金均價459.8元/克，環(huán)比+11.1元/克（+2.5%），同比+74.7元/克（+19.4%）；白銀均價5755元/千克，環(huán)比+206.5元/千克（+3.7%），同比+1428元/千克（+33.3%）。
玉龍銅礦：選廠技改持續(xù)推進，項目沖刺擴產(chǎn)在即
據(jù)公司9月21日投資者問答，玉龍銅業(yè)一、二選廠的技術(shù)提升改造項目正在緊張有序的推進中,預計將于10月底至11月初投產(chǎn)，屆時玉龍銅礦礦石處理量將由1989萬噸/年提升至2280萬噸/年。據(jù)西部礦業(yè)集團官微，10月7日，玉龍銅業(yè)一、二選廠項目一標段第一次帶負荷試車取得圓滿成功，項目進入收尾沖刺階段。
公司重點項目持續(xù)推進
10月12日，公司控股子公司四川鑫源礦業(yè)擁有的白玉呷村銀多金屬礦采礦權(quán)辦理擴能并取得新采礦權(quán)證，證載規(guī)模由30萬噸/年擴至80萬噸/年，采礦權(quán)有效期限自2023年10月19日至2028年6月12日。
10月16日，公司全資子公司格爾木西礦資源收購青海淦鑫礦業(yè)100%股權(quán)，簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同，目前正在辦理相關(guān)手續(xù)。青海淦鑫礦業(yè)擁有“青海格爾木市它溫查漢鐵多金屬礦勘探”探礦權(quán)，它溫查漢礦區(qū)多金屬資源儲備豐富，其中鐵礦石量為4560.92萬噸。
公司參股子公司青海東臺吉乃爾鋰資源擁有的東臺吉乃爾鹽湖鋰硼鉀礦采礦權(quán)于2022年11月到期，2023年6月28日該采礦權(quán)證延續(xù)已辦理完畢，采礦權(quán)有效期限自2022年11月16日至2041年11月15日。
投資建議：公司玉龍銅礦增產(chǎn)潛力大，銅礦端供給受限需求長期增長，銅價中樞有望上移將增厚公司利潤。公司相對其他銅行業(yè)公司估值處在較低水平。由于三季度資產(chǎn)處置損益影響歸母凈利潤，我們下調(diào)了對2023年凈利潤的預測。我們預計公司2023年-2025年的營業(yè)收入分別為43.74、49.69、53.75億元，凈利潤分別為31.63、38.99、47.86億元，對應EPS分別為1.33、1.64、2.01元/股，目前股價對應PE為9.4、7.7、6.2倍，維持“買入-A”評級，6個月目標價為15.56元，相當于2023年11.7倍動態(tài)市盈率。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險，項目進展不及預期風險，資源價格波動風險等
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