>> 信達證券-美暢股份(300861)Q3盈利超預(yù)期，金剛線龍頭地位穩(wěn)固-231027
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
武浩,黃楷 |
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事件：
公司發(fā)布2023年三季報，2023Q1-Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入33.31億元，同比+35.35%；實現(xiàn)歸母凈利潤13.90億元，同比+35.12%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤為13.4億元，同比+38.21%。2023Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.63億元，同比+26.00%，環(huán)比-0.94%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.97億元，同比+37.21%，環(huán)比-3.12%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤為4.87億元，同比+42.30%，環(huán)比-0.41%。
點評：
公司出貨量持續(xù)增長。受益于光伏行業(yè)整體較高的景氣度，下游硅片市場對電鍍金剛石線需求持續(xù)旺盛，帶動公司收入穩(wěn)步增長。2023年前三季度，公司金剛線總銷量9,222.67萬公里，較上年同期增長42.65%。
布局母線基材，完善公司產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢。公司規(guī)劃的金剛切割絲基材項目（即黃絲項目）有利于公司實現(xiàn)對切割絲基材的品質(zhì)管理，完善公司自身的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，并進一步實現(xiàn)成本優(yōu)化，同時有助于實現(xiàn)更細線徑的新產(chǎn)品研發(fā)，保持公司競爭優(yōu)勢，鞏固公司的領(lǐng)先市場地位。
鎢絲金剛線產(chǎn)品持續(xù)放量。在高碳鋼絲金剛線技術(shù)路線之外，公司配備專業(yè)技術(shù)力量同步開展鎢絲金剛線的研發(fā)。利用鎢絲較高碳鋼絲更高的抗拉強度及楊氏模量等物理性能優(yōu)勢，配合生產(chǎn)工藝的改進和流程優(yōu)化，使鎢絲金剛線銷量穩(wěn)步提升。截至2023Q3，鎢絲金剛線的銷量已達840.07萬公里，鎢絲的物理性能優(yōu)勢配合公司自行研發(fā)的高切割力金剛砂，使鎢絲金剛線在切割斷線率、耗線量等方面的優(yōu)異表現(xiàn)正逐漸被客戶認可。
盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計公司2023-2025年營收分別是49.2、62.2、83.2億元，同比增長34.5%、26.3%、33.8%；歸母凈利潤分別是18.7、24.5、32.7億元，同比增長26.6%、31.0%和33.8%。當(dāng)前股價對應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為9.89、7.55、5.64倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險因素：光伏需求不及預(yù)期、產(chǎn)品價格下跌風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險等
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