>> 招商證券-國瓷材料(300285)三季度業(yè)績同比大幅增長，持續(xù)推動新產(chǎn)品布局-231026
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
大小： |
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pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
周錚,曹承安 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入27.87億元，同比增長14.09%，歸母凈利潤4.41億元，同比下降3.53%，扣非凈利潤4.03億元，同比下降1.47%；其中三季度單季實現(xiàn)營業(yè)收入9.37億元，同比增長31.53%，歸母凈利潤1.22億元，同比增長125.13%。
下游市場需求有所回暖，看好電子材料業(yè)務(wù)整體向好。2023年以來下游市場需求有所回暖，汽車電子等新興應(yīng)用領(lǐng)域快速增長，隨著下游擴建的新產(chǎn)能陸續(xù)釋放，公司MLCC粉體產(chǎn)品銷售有望改善；MLCC產(chǎn)品下游應(yīng)用領(lǐng)域拓寬至充電樁、大功率逆變器、車載充電機等領(lǐng)域，新應(yīng)用領(lǐng)域?qū)⑨尫判枨?。公司電子漿料業(yè)務(wù)與MLCC粉體業(yè)務(wù)客戶高度協(xié)同，成功突破200nm的高容網(wǎng)印漿料和輥印漿料，并形成批量銷售。公司生產(chǎn)的納米級復(fù)合氧化鋯具有卓越的綜合性能，主要用于智能手表等智能穿戴領(lǐng)域，為提高客戶端的供給份額，公司強化了多彩納米級復(fù)合氧化鋯的產(chǎn)品驗證和導(dǎo)入。前三季度公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流3.15億元，同比提高70.66%，綜合毛利率36.90%，同比提高0.45 pct，期間費率16.91%，同比提高1.85 pct，其中三季度單季毛利率35.7%，同比提高7.4 pct，環(huán)比下降1.9 pct，費用合計1.70億元，環(huán)比提高15.2%，主要是管理費用增加和匯兌收益減少。
催化材料業(yè)務(wù)保持較快成長，口腔業(yè)務(wù)成長空間大。公司充分把握非道路國四排放標(biāo)準(zhǔn)升級的重要機遇，已實現(xiàn)主要客戶的全面覆蓋，相關(guān)產(chǎn)品產(chǎn)銷兩旺；公司產(chǎn)品已成功應(yīng)用于國內(nèi)頭部重卡客戶的主力車型，超薄壁750/2產(chǎn)品已通過多家乘用車客戶驗證。公司鈰鋯固溶體產(chǎn)品繼續(xù)保持快速增長，新研發(fā)的國六標(biāo)準(zhǔn)用SCR分子篩產(chǎn)品驗證進展。公司牙科用納米級復(fù)合氧化鋯粉體材料銷售穩(wěn)步增長，已順利進入部分海外頭部客戶供應(yīng)體系；氧化鋯瓷塊業(yè)務(wù)在國內(nèi)市場恢復(fù)了增長勢頭，在歐洲、拉美市場保持快速增長。公司持續(xù)推進全球化業(yè)務(wù)布局，戰(zhàn)略投資韓國Spident公司，將產(chǎn)品管線在牙醫(yī)臨床端進一步延伸；戰(zhàn)略并購全球口腔燒結(jié)設(shè)備領(lǐng)域頭部企業(yè)德國Dekema公司，未來公司將充分發(fā)揮與并購公司的技術(shù)協(xié)同性和客戶協(xié)同性優(yōu)勢。
拓展新能源和精密陶瓷業(yè)務(wù)，增強未來成長確定性。公司高純超細氧化鋁和勃姆石客戶已覆蓋國內(nèi)外主流的鋰電池廠商和主要的鋰電池隔膜廠商。隨著新能源汽車800V高壓快充技術(shù)的推廣，公司陶瓷球已搭載頭部新能源車企的主力車型；在風(fēng)電領(lǐng)域已實現(xiàn)批量供貨，為滿足陶瓷軸承球需求的快速增長，國瓷金盛高端軸承球擴建項目（一期）已建成并投產(chǎn)。公司通過收購賽創(chuàng)電氣完成了從陶瓷粉體、陶瓷基片到金屬化的一體化產(chǎn)業(yè)鏈布局，將公司氮化鋁、氮化硅、氧化鋁等陶瓷粉體和基片的技術(shù)能力與賽創(chuàng)電氣金屬化能力相結(jié)合，持續(xù)推進國內(nèi)陶瓷基板的進口替代進程和產(chǎn)業(yè)鏈的國產(chǎn)自主可控，國瓷賽創(chuàng)在LED、激光雷達領(lǐng)域已具備競爭優(yōu)勢，DPC基板業(yè)務(wù)保持快速增長，激光熱沉等新產(chǎn)品進展順利。
維持“強烈推薦”投資評級。預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為6.42億、8.53億、10.68億元，EPS分別為0.64、0.85、1.06元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為36、27、22倍，維持“強烈推薦”投資評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期、原材料價格上漲、新項目投產(chǎn)不及預(yù)期。
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