>> 國金證券-國瓷材料(300285)公司點評：催化材料持續(xù)高增，短期費(fèi)用有所影響-231026
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
大?。?/td>
| 930KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊翼滎 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
2023年10月26日公司披露三季報，前三季度實現(xiàn)營收27.87億元，同比增長14.09%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.41億元，同比下降3.53%，其中，Q3實現(xiàn)營收9.37億元，同比增長31.53%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.22億元，同比增長125.13%。
催化材料業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)步提升，高端陶瓷材料業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)。三季度公司整體業(yè)務(wù)仍然處于修復(fù)提升過程，其中催化材料業(yè)務(wù)表現(xiàn)的相對較好，且公司持續(xù)進(jìn)行國內(nèi)外客戶的拓展和認(rèn)證，實現(xiàn)國內(nèi)全品類產(chǎn)品供貨，并進(jìn)一步延伸外資客戶，以便提升公司在蜂窩陶瓷領(lǐng)域的市場份額；目前公司的產(chǎn)能規(guī)模相對較大，產(chǎn)能還未完全利用，因而產(chǎn)品盈利水平受到一定的影響，未來預(yù)估伴隨產(chǎn)能利用率提升，毛利率還將有提升修復(fù)空間。而公司另一個大長期布局的業(yè)務(wù)高端陶瓷材料目前雖然體量相對較小，但是已經(jīng)開始了多領(lǐng)域、多品類布局，陶瓷球、陶瓷基本等產(chǎn)品快速拓寬下游客戶，伴隨快充，激光雷達(dá)等下游應(yīng)用場景的落地，這領(lǐng)域?qū)⒃谥衅趦?nèi)保持高速增長勢頭。
電子材料運(yùn)行依然有所承壓，預(yù)計下游消費(fèi)電子的將對需求有小幅支撐。三季度MLCC受到下游需求的影響，整體運(yùn)行依然有所承壓，還未恢復(fù)到正常情況，而伴隨華為系列消費(fèi)電子產(chǎn)品的退出，下游消費(fèi)電子有望獲得一定復(fù)蘇，帶動公司電子材料業(yè)務(wù)獲得進(jìn)一步修復(fù)；新能源材料受到下游景氣度影響，價格持續(xù)下行，行業(yè)進(jìn)入微幅盈利甚至階段性虧損狀態(tài)，公司通過規(guī)模提升和優(yōu)化降本來抵御行業(yè)風(fēng)險。
生物醫(yī)療板塊受到國內(nèi)大局勢以及渠道建設(shè)的階段影響，整體平穩(wěn)運(yùn)行，費(fèi)用支出較多，公司通過并購?fù)晟破放坪颓啦季?，為未來業(yè)績提升搭建基礎(chǔ)。三季度雖然國內(nèi)經(jīng)濟(jì)緩慢修復(fù)，齒科領(lǐng)域修復(fù)節(jié)奏相對較慢，國內(nèi)運(yùn)行基本平穩(wěn)，海外仍在做持續(xù)的渠道建設(shè)，費(fèi)用支出端相對較高，伴隨未來產(chǎn)品管線的豐富、高端品牌的布局，公司生物醫(yī)療板塊將逐步進(jìn)入兌現(xiàn)階段。
下調(diào)2023年公司盈利預(yù)測15%，預(yù)估2023-2025年公司歸母凈利潤分別為6.45、9.09、11.43億元，EPS分別為0.64、0.91、1.14元，對應(yīng)的PE分別為36、26、20倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
新產(chǎn)品技術(shù)突破不及預(yù)期風(fēng)險；下游客戶突破認(rèn)證不及預(yù)期；下游需求不不足及庫存影響下游客戶訂單風(fēng)險。
|
|
