>> 國金證券-高測股份(688556)Q3業(yè)績貼近預(yù)告上限，切片代工及金剛線產(chǎn)能推進(jìn)順利-231026
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
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| 996KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姚遙 |
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業(yè)績簡評
2023年10月26日，公司發(fā)布2023年三季度業(yè)績公告。2023年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入42.11億元，同比+92.24%；實現(xiàn)歸母凈利潤11.73億元，同比+173.9%；其中Q3單季度實現(xiàn)營業(yè)收入16.90億元，同比+97.60%，環(huán)比+33.91%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.59億元，同比+139.99%，環(huán)比+20.93%，業(yè)績超預(yù)期，且貼近業(yè)績預(yù)告區(qū)間上限。
經(jīng)營分析
費用管控能力進(jìn)一步提升，高質(zhì)量盈利持續(xù)性確定性強：公司23Q3毛利率44.82%，同比+3.27pct，環(huán)比-5.58pct；凈利率27.16%，同比+4.8pct，環(huán)比-2.91pct，主要系收入結(jié)構(gòu)的變化及產(chǎn)業(yè)鏈價格波動的影響。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，公司23前三季度銷售/管理/研發(fā)費用率分別為2.1%/12.36%/6.15%，同比分別下降0.43pct/1.9pct/0.63pct。隨著后續(xù)公司收入體量的進(jìn)一步增長、費用管控能力的持續(xù)優(yōu)化，期間費用率將會進(jìn)一步降低，高質(zhì)量盈利具有持續(xù)性。
切片、金剛線產(chǎn)能有序推進(jìn)，切片閉環(huán)優(yōu)勢持續(xù)兌現(xiàn)：截至23Q3，公司切片代工產(chǎn)能總規(guī)劃為102GW，現(xiàn)有已投產(chǎn)產(chǎn)能26GW，建湖二期12GW項目處于全面爬產(chǎn)階段，宜賓一期25GW項目正在建設(shè)中，預(yù)計2024年上半年釋放產(chǎn)能，公司切片產(chǎn)能布局地區(qū)光伏上游拉晶企業(yè)和下游電池企業(yè)相對集中，具有產(chǎn)業(yè)集群優(yōu)勢，需求得到較大保障。金剛線方面，預(yù)計23年年底公司具備6000萬公里年化產(chǎn)能，且細(xì)線化進(jìn)展順利。公司目前主流出貨線徑為32、34線，切片自用金剛線從30向25轉(zhuǎn)變，大幅領(lǐng)先競爭對手。同時公司也在做鎢絲母線的研發(fā)儲備，有望在金剛線細(xì)線化方面持續(xù)保持競爭優(yōu)勢。
盈利預(yù)測、估值與評級
根據(jù)我們對公司切割設(shè)備訂單、金剛線產(chǎn)出及切片代工產(chǎn)能的最新判斷，上調(diào)公司2023-2025E盈利預(yù)測至15.3（+10%）/20.6（+15%）/25.7（+13%）億元，對應(yīng)EPS分別為4.50、6.09、7.57元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為10、7、6倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期；硅料價格下行過快風(fēng)險。
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