>> 中泰證券-浙礦股份(300837)需求不振致三季度業(yè)績下滑，第二成長曲線有望貢獻新增量-231026
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
大小： |
437KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
馮勝 |
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事件：2023年10月25日，公司發(fā)布2023年三季報。2023年前三季度，公司實現(xiàn)營收5.25億元，同比增長0.57%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.29億元，同比下降7.14%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.28億元，同比下降9.72%。
下游需求偏弱，Q3業(yè)績增速延續(xù)下滑。受下游需求減弱影響，自2023年二季度開始，公司在手訂單數(shù)量出現(xiàn)同比出現(xiàn)下滑趨勢，同時二季度收入增速有所放緩。三季度公司收入利潤端延續(xù)下滑，單三季度公司實現(xiàn)營收1.33億元，同比下降21.58%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.28億元，同比下降36.1%。
①盈利能力小幅下降：前三季度毛利率\凈利率分別為41.17%\24.52%,同比變動-1.53pct\-2.09pct。
②前三季度公司費用小幅抬升：2023年前三季度銷售\管理\研發(fā)\財務(wù)費用率分別為3.97%\4.61%\3.13%\-0.68%，相較于2022年前三季度變動+0.70pct\-0.05pct\+0.06pct\+1.46pct，綜合費用率同比上升2.17pct，公司于今年發(fā)行可轉(zhuǎn)債，償還利息導(dǎo)致財務(wù)費用有所增長。
萬億特別國債發(fā)行在即，砂石需求有望回升。2023年以來，砂石行業(yè)的主要下游基建、地產(chǎn)表現(xiàn)較為低迷，導(dǎo)致全國砂石均價整體呈現(xiàn)下降趨勢，上游礦山開采資本開支有所放緩，進而影響當(dāng)年砂石破碎篩分設(shè)備采購需求，公司在中報亦披露在手訂單金額小幅下滑。近期，中央財政于2023年四季度增發(fā)1萬億元特別國債，重點圍繞防災(zāi)、防洪、水務(wù)等基建項目開展投資。預(yù)計明年隨著特別國債投入并產(chǎn)生實物工作量，下游砂石骨料需求有望回升。
轉(zhuǎn)債募投項目開始建設(shè)，第二成長曲線有望發(fā)力。上半年，公司發(fā)行3.2億元可轉(zhuǎn)債用于建設(shè)“廢舊新能源電池再生利用裝備制造示范基地建設(shè)項目”和“建筑垃圾資源回收利用設(shè)備生產(chǎn)基地建設(shè)項目”，預(yù)計建成后公司將形成年產(chǎn)廢舊新能源電池破碎分選設(shè)備10套、處理廢舊新能源電池2.1萬噸的產(chǎn)能及年產(chǎn)100臺建筑垃圾破碎、篩選設(shè)備。目前鋰電回收項目與建筑垃圾設(shè)備項目均已開始施工，公司預(yù)計爭取2023年底完成關(guān)鍵節(jié)點建設(shè)，對應(yīng)業(yè)績增量有望在2024年得到體現(xiàn)。
維持“增持”評級。公司是我國技術(shù)領(lǐng)先的中高端礦機裝備供應(yīng)商，受下游需求放緩影響，業(yè)績增速下滑。我們下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年的歸母凈利潤分別為1.82（較前預(yù)測值2.1億元下調(diào)15.4%）、2.25（較前預(yù)測值2.66億元下調(diào)15.4%）、2.86億元（較前預(yù)測值3.44億元下調(diào)16.9%），對應(yīng)PE分別為16.2、13.2、10.3倍。維持“增持”評級。
風(fēng)險提示事件：國家宏觀經(jīng)濟政策調(diào)整風(fēng)險；基建、房地產(chǎn)投資不及預(yù)期風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險；客戶開拓不及預(yù)期風(fēng)險；募投項目推進不及預(yù)期風(fēng)險；業(yè)績不及預(yù)期風(fēng)險等；研報使用的信息更新不及時的風(fēng)險；行業(yè)規(guī)模測算偏差風(fēng)險。
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