>> 國信證券-愛爾眼科(300015)單三季度扣非歸母凈利潤同比增長20%，人才優(yōu)勢進一步增強-231027
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張超,張佳博 |
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核心觀點
第三季度扣非歸母凈利潤同比增長20%，彰顯了優(yōu)異的成長性。2023Q1-3實現(xiàn)收入160.47億（+23.0%），歸母凈利潤31.81億（+35.0%），扣非歸母凈利潤31.05億（+24.0%）。23Q3實現(xiàn)收入57.95億（+17.2%），歸母凈利潤14.69億（+37.8%），扣非歸母凈利潤13.46億（+20.1%）。眼科醫(yī)療服務(wù)行業(yè)復(fù)蘇趨勢良好，公司品牌影響力不斷提升，患者基數(shù)進一步擴大，高端術(shù)式占比逐步增加，經(jīng)營規(guī)模持續(xù)擴大。
毛凈利率穩(wěn)中有升，各項費用率保持穩(wěn)定。2023Q1-3毛利率為51.9%（同比持平），23Q3毛利率56.3%（+0.2pp），在整體宏觀環(huán)境承壓和消費疲軟的背景下，業(yè)務(wù)毛利率仍然維持穩(wěn)健。前三季度銷售費用率10.0%（+0.4pp）；管理費用率13.0%（-0.9pp）；財務(wù)費用率0.4%（+0.5pp），主要為匯兌損益變動影響；研發(fā)費用率1.5%（同比持平），各項費用率維持穩(wěn)定。凈利率為21.9%（+2.2pp），盈利能力進一步增強。
再次發(fā)布回購公告提振市場信心，加大人才儲備和科教研合作力度。10月25日，公司計劃在完成首次回購計劃的基礎(chǔ)上，進一步加大力度，擬使用自有資金2-3億元再次回購公司股份，兩次回購股份都將用于實施股權(quán)激勵計劃或員工持股計劃。公司于年內(nèi)發(fā)布“眼科人才北斗計劃”，希望未來10年引進與托舉世界級戰(zhàn)略科學(xué)家10人、行業(yè)領(lǐng)航、領(lǐng)軍人才100人，培養(yǎng)眼科業(yè)務(wù)骨干1000人、眼科專業(yè)人才10000人。公司持續(xù)加大研發(fā)投入力度，在今年9月召開的第二十七次全國眼科學(xué)術(shù)大會CCOS 2023上，愛爾眼科共有超過4000篇論文被大會錄取，近百名專家在此次大會上作出學(xué)術(shù)演講和主題發(fā)言。
投資建議：維持盈利預(yù)測，預(yù)計2023-25年歸母凈利潤34.55/45.36/57.83億，同比增速36.9%/31.3%/27.5%；攤薄EPS=0.37/0.49/0.62元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE=51.0/38.9/30.5X。公司是國內(nèi)眼科醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的龍頭公司，通過分級連鎖模式迅速擴張，“內(nèi)生+外延”共同支撐業(yè)績成長。營收凈利穩(wěn)健增長，品牌影響力持續(xù)增強，并已形成完善的醫(yī)教研體系和人才培養(yǎng)機制，新十年“二次創(chuàng)業(yè)”穩(wěn)步推進，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：并購整合進度不達預(yù)期、醫(yī)療事故風(fēng)險、市場競爭加劇風(fēng)險。
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