>> 東方證券-安科瑞(300286)Q3經(jīng)營有所改善，核心產(chǎn)品空間廣闊-231027
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
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| 338KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
盧日鑫,浦俊懿 |
| 下載權限： |
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核心觀點
事件：公司發(fā)布2023年三季報，前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.75億元（+13.26%），實現(xiàn)歸母凈利潤1.74億元（+25.52%），扣非歸母凈利潤1.62億元（+30.28%）。單季度實現(xiàn)營收3.37億元（+21.01%），歸母凈利潤7342萬元（+70.41%），扣非歸母凈利潤7419萬元（+96.11%）。
Q3經(jīng)營有所改善，毛利率持續(xù)提升。公司二季度業(yè)績受國內工業(yè)制造業(yè)復蘇不足影響表現(xiàn)不佳，但Q3整體經(jīng)營得到修復，營業(yè)收入和歸母凈利潤都恢復穩(wěn)健增長，業(yè)績符合市場預期。公司毛利率持續(xù)提升，前三季度公司毛利率達47.79%，同比提升1.86pct，2023Q3單季度毛利率達46.98%，同比提升1.41pct。毛利率的提升主要系公司不斷加強費用管控水平和核心產(chǎn)品升級轉型帶動軟件占比提升，2023Q3公司銷售、管理和研發(fā)費用率同比去年Q3下降2.62/0.74/3.64pct。我們認為，隨著公司高毛利的EMS 2.0產(chǎn)品持續(xù)鋪開，收入占比不斷提升，公司整體毛利率仍具備進一步提升的空間。
電改政策持續(xù)推進，企業(yè)微電網(wǎng)產(chǎn)品空間廣闊。近日，國家發(fā)改委辦公廳、國家能源局綜合司發(fā)布《關于進一步加快電力現(xiàn)貨市場建設工作的通知》，明確了各省現(xiàn)貨市場建設時間表，加速推進各省電力現(xiàn)貨市場建設。在國家持續(xù)推動電改的大背景下，企業(yè)對于電費管理、電力數(shù)據(jù)分析管理、市場交易工具等的需求有望加速釋放，企業(yè)微電網(wǎng)系統(tǒng)的市場潛力巨大。我們認為，隨著下游的經(jīng)濟復蘇，企業(yè)對于微電網(wǎng)系統(tǒng)的需求預計將加速釋放，公司有望迎來穩(wěn)健增長期。
盈利預測與投資建議
根據(jù)公司三季報，下調銷售費用和研發(fā)費用預測，預測公司23-25年的每股收益分別為1.05/1.47/2.01元（原預測1.04/1.42/1.91元），維持公司2023年34倍估值，對應目標價為35.7元，維持買入評級。
風險提示
毛利率下降風險；應收賬款規(guī)模增加風險；其他收益不及預期風險；市場競爭加劇風險；市場滲透率不及預期風險
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