>> 國泰君安-運達股份(300772)首次覆蓋報告：運斤如風乘勢起，達權通變寄?？?231026
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
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| 3631KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
龐鈞文,石巖 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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本報告導讀：
運達股份為國內風電設備及運營老牌龍頭企業(yè)，技術和成本領先同行，受益于“雙碳”目標及“十四五”國內清潔能源大基地等帶來的需求增長，以及公司“雙?！睉?zhàn)略的積極開拓，其業(yè)績增長動力充沛。
投資要點：
首次覆蓋，增持評級。公司深耕國內風電行業(yè)多年，營收規(guī)模與市場份額快速提升。預計2023~2025年EPS為1.01元、1.31元、1.54元，參考PE和PB兩種估值方法，給予公司2023年17.76XPE，目標價17.94元，給予增持評級。
深耕風電整機行業(yè)，長期保持成本優(yōu)勢。公司深耕風電行業(yè)數十年，公司在風電主機業(yè)務中的優(yōu)勢顯著，在行業(yè)毛利率不斷下行的情況下仍然保持穩(wěn)固，重視核心技術研發(fā)，產品升級及服務優(yōu)化速度快，發(fā)力海風及大型化機組，其成本優(yōu)勢有望長期保持。
積極探索新業(yè)務，打造第二增長曲線。公司積極拓寬業(yè)務鏈，推動產品與服務多元化，公司為客戶提供新能源EPC項目，推進配套服務，產品細分賽道在產業(yè)鏈下游客戶中產生積極影響。此外，公司儲能業(yè)務作為未來發(fā)展重要布局，助力建設新型電力系統(tǒng)。由于新業(yè)務的毛利率遠高于傳統(tǒng)整機業(yè)務，有望打造公司第二增長曲線
風電行業(yè)需求旺盛，海上風電前景明朗。我國近十年來風電產業(yè)發(fā)展迅猛，“十四五”是實現(xiàn)我國“雙碳”目標的關鍵窗口期，目前多個清潔能源大基地項目正在加快推進。海上風電市場前景廣闊、發(fā)展迎來大機遇，這將為風電市場帶來巨大的增量需求。
風險提示：下游需求釋放不及預期、行業(yè)內部競爭加劇風險、上游原材料漲價風險、公司新業(yè)務開發(fā)不順利風險
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