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事項：
　　近日，公司發(fā)布2023年三季報，2023年前三季度實現(xiàn)收入5.25億元，同比增長12.06%，歸母凈利潤1.26億元，同比增長50.11%，扣非歸母凈利潤0.98億元，同比增長24.44%。2023年單三季度實現(xiàn)收入1.63億元，同比增長14.45%，歸母凈利潤0.40億元，同比增長76.97%，扣非歸母凈利潤0.28億元，同比增長31.49%。
　　評論：
　　公司2023年前三季度毛利率同比提升，費用率得到不錯改善。毛利率方面，2023Q1-3毛利率同比提升1.8pct，2023Q3毛利率同比提升3.3pct。費用率方面，2023Q1-3銷售費用率同比提升0.1pct，管理費用率同比減少0.7pct，研發(fā)費用率同比減少0.2pct，2023Q3銷售費用率同比減少0.2pct，管理費用率同比減少3.1pct，研發(fā)費用率同比減少0.1pct。
　　公司目前在手訂單充裕。2023H1公司新簽合同金額6.49億元，同比增長70%，2023Q3新簽合同金額高增長有望進一步延續(xù)，但鑒于2022年公司新簽合同金額呈現(xiàn)出上半年低于下半年的狀態(tài)，預計2023Q3因基數問題增速相較于上半年略有放緩。公司目前在手訂單充裕，訂單執(zhí)行周期長，有望保障公司未來較長一段時間業(yè)績高增長。
　　公司是國內本土領先CRO公司之一，可提供臨床試驗全鏈條服務，配套能力完備，擁有強大專家團隊，國際化管理團隊，并構建貫穿臨床藥物開發(fā)全流程核心技術體系，還有豐富臨床試驗機構和客戶資源。同時，公司積極推進股權激勵計劃，于2023年8月發(fā)布《2023年限制性股票激勵計劃（草案）》，擬向不超過251名在職高級管理人員、中層管理人員、核心技術/業(yè)務人員授予240萬股限制性股票（占比2.50%），進一步提升人員穩(wěn)定性和積極性。
　　投資建議：我們認為公司是國內本土領先CRO公司之一，極具品牌競爭優(yōu)勢。我們預計公司23-25年收入分別為8.0、10.2、13.0億元，同比增長25.4%、27.8%、27.3%，歸母凈利潤分別為1.7、2.2、2.9億元，同比增長51.7%、29.1%、29.0%，我們給予23年PE 50倍，目標市值86億元，維持“推薦”評級。
　　風險提示：1、藥企研發(fā)投入不及預期；2、公司國際化開拓情況不及預期；3、行業(yè)競爭加劇。