>> 平安證券-愛爾眼科(300015)業(yè)績增速符合預期，區(qū)域布局持續(xù)完善-231027
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
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| 726KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
葉寅,李穎睿 |
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事項：
公司發(fā)布2023年三季報：公司實現(xiàn)收入160.47億元（+22.95%），歸屬于上市公司股東的凈利潤31.81億元（ +34.97% ），扣非凈利潤31.05億元（+24.03%）。
三季度單季，公司實現(xiàn)收入57.95億元（+17.22%），歸屬于上市公司股東的凈利潤14.69億元（+37.82%），扣非凈利潤13.46億元（+20.07%）。
平安觀點：
三季度為行業(yè)旺季，屈光業(yè)務實現(xiàn)穩(wěn)步增長：三季度，公司收入端實現(xiàn)穩(wěn)步增長。三季度為眼科旺季，暑假期間屈、視光業(yè)務的快速放量推動了公司業(yè)績的增長。下半年為白內(nèi)障業(yè)務的旺季，該板塊有望繼續(xù)發(fā)力，為四季度的增長增添動力。
收并購持續(xù)落地，區(qū)域市場布局逐步完善：公司穩(wěn)步實施“1+8+N”戰(zhàn)略布局，繼續(xù)推進中心城市和重點省會城市的區(qū)域性眼科中心的建設，不斷完善各省區(qū)區(qū)域內(nèi)的縱向分級連鎖網(wǎng)絡體系，同時，加快省會城市一城多院、眼視光門診部（診所）橫向同城分級診療網(wǎng)絡建設。9月20日，公司發(fā)布公告，擬收購海南愛爾、棗莊愛爾、邢臺愛爾、阮凌愛爾、石獅愛爾、赤壁愛爾、當陽愛爾、建平愛爾、宜都愛爾、杭州愛爾、深東愛爾、聊城愛爾、重慶云陽愛爾、重慶南川愛爾、昆明艾維、來賓愛爾、龍巖愛爾、漢川愛爾、武岡愛爾19家醫(yī)療機構(gòu)的部分股權(quán)，合計交易對價8.60億元。此次收購，公司區(qū)域布局更加完善，也為公司的增長增添新的動力。
管理效率提升，凈利率有所增長：2023年Q1-Q3，公司毛利率為51.93%，與去年同期的51.91%相比基本持平。凈利率為21.94%，與去年同期的19.71%相比增長了2.23個百分點。隨著公司規(guī)模的擴大，規(guī)模效應凸顯。同時，公司管理效率進一步提升，管理費用率從去年同期的13.94%下降至12.99%。隨著公司凈利率的提升，公司盈利能力進一步加強。
維持“推薦”評級：我國眼科醫(yī)療服務近年來快速增長，考慮我國眼科疾病患病人群數(shù)量眾多，未來行業(yè)將維持高速增長。愛爾眼科全國布局，為我國眼科醫(yī)療服務機構(gòu)的龍頭企業(yè)。公司現(xiàn)有擴張模式可助力其快速、低風險且高質(zhì)量的發(fā)展。公司主要業(yè)務板塊：屈光、視光和白內(nèi)障手術(shù)市場廣闊，近年來增速較快，助力公司業(yè)績穩(wěn)定增長。我們維持公司的盈利預測，預計2023-2025年凈利潤分別為35.15億元、47.21億元和60.45億元?？紤]公司所處行業(yè)的良好發(fā)展前景，以及公司眼科醫(yī)療服務行業(yè)的龍頭地位，我們維持公司的“推薦”評級。
風險提示：1）行業(yè)增長低于預期的風險：眼科醫(yī)療服務行業(yè)的增速有低于預期的可能，從而影響公司業(yè)績的增長。2）收購、新建醫(yī)院進度低于預期的風險：收購新建醫(yī)院時，可能由于一系列原因造成收購不順利，無法按期完成，或有些醫(yī)院診所無法完成收購，從而影響公司業(yè)績的增長。3）流行性傳染病爆發(fā)的風險：流行性傳染病若爆發(fā)，或?qū)镜恼＝?jīng)營造成影響，從而影響公司的業(yè)績增長。
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