>> 國泰君安-谷歌(GOOGL.US)3QFY23業(yè)績點評：廣告主業(yè)狀態(tài)極佳，云與AI持續(xù)變革-231027
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
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| 2485KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
梁昭晉,李奇 |
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盈利預測及投資建議：我們持續(xù)看好谷歌后續(xù)業(yè)績增長潛力，預計FY2023E/FY2024E/FY2025E營業(yè)收入分別為3,057/3,526/3,865億美元，同比增長8%/15%/10%，對應(yīng)調(diào)整凈利潤預測分別為671/767/880億美元。我們維持公司目標價133美元，維持“增持”評級。
廣告業(yè)務(wù)保證估值基礎(chǔ)，云業(yè)務(wù)變革前行。谷歌2023Q3財報顯示，谷歌服務(wù)業(yè)務(wù)與云服務(wù)本期業(yè)績有所下修，我們認為屬于正常的季度波動，不改谷歌云業(yè)務(wù)發(fā)展的樂觀預期。谷歌廣告業(yè)務(wù)在美國強勢的宏觀背景下增長勢頭強勁，23Q3營收766.93億美元，同增11%。其中搜索廣告業(yè)務(wù)同比增長11%，YouTube廣告業(yè)務(wù)同比增長12%，基礎(chǔ)業(yè)務(wù)對業(yè)績的支柱性意義不言而喻。凈利潤196.89億美元，同增42%，顯著高于市場一致性預期。云服務(wù)與AI方面變革前行，本季度財報數(shù)據(jù)小幅度低于市場預期。
AI變革戰(zhàn)略優(yōu)先，持續(xù)加速投入節(jié)奏。目前全球1000家公司中谷歌云客戶占比達到60%，AI賦能的能力是云服務(wù)業(yè)務(wù)的主要驅(qū)動力。谷歌加速AI與產(chǎn)品資源整合并持續(xù)加碼AI產(chǎn)業(yè)及生態(tài)，PMax優(yōu)化廣告賦能模式，Bard與安卓和其他系統(tǒng)設(shè)備實現(xiàn)更緊密的集成，5400億參數(shù)大模型PaLM 2已為旗下25款產(chǎn)品賦能。加大大型語言模型方面的研究的投入，研究覆蓋從基礎(chǔ)模型到生成式AI，2023年秋季發(fā)布第一個可以處理視頻、文本和圖像的多模式AI模型——新模型Gemini或?qū)⒗^續(xù)牽引投資者信心，有理由期待AI將在未來成為谷歌業(yè)績的新增長引擎。
CAPEX保持行業(yè)高標準，持續(xù)看好AI市場潛力。重點指標資本支出（CAPEX）76.76億美元，主要由投資和技術(shù)相關(guān)支出驅(qū)動,其中服務(wù)器是最大開支項目之一。
風險提示：AI應(yīng)用發(fā)展不及預期；公司研發(fā)進度不及預期；宏觀面美國經(jīng)濟硬著陸風險；美債利率上行風險；科技股估值過高風險。
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