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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司公布2023年三季報(bào)，銷量領(lǐng)跑水泥行業(yè)，“一體兩翼”，骨料、環(huán)保、半導(dǎo)體投資逐步展現(xiàn)業(yè)績(jī)亮點(diǎn)，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。公司公告2023年三季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入48.77億，同比下降5.54%，歸母凈利潤(rùn)7億，同比下降17.21%，符合市場(chǎng)預(yù)期。我們維持2023-25年EPS預(yù)測(cè)0.98、1.22、1.54元，維持目標(biāo)價(jià)14.21元。
　　銷量體現(xiàn)成長(zhǎng)性與區(qū)位優(yōu)勢(shì)，領(lǐng)跑水泥行業(yè)。前三季度公司水泥和熟料累計(jì)銷售1584萬(wàn)噸，比同期上升168萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11.9%，大幅跑贏行業(yè)下滑0.7%的情況，凸顯了公司的成長(zhǎng)性與區(qū)位優(yōu)勢(shì)。
　　行業(yè)底部盈利能力再顯實(shí)力。伴隨著Q3水泥市場(chǎng)淡季需求壓力下的充分市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)，價(jià)格出現(xiàn)大幅度下降，我們估算Q3公司實(shí)現(xiàn)水泥熟料出廠均價(jià)261元/噸，環(huán)比下降15元/噸，噸毛利約60元/噸，噸凈利為24元/噸。而相比我們估算Q3水泥行業(yè)絕大部分水泥企業(yè)虧損的現(xiàn)狀，上峰繼續(xù)在行業(yè)底部驗(yàn)證自身盈利能力。
　　“一體兩翼”，骨料、環(huán)保、半導(dǎo)體投資逐步展現(xiàn)業(yè)績(jī)亮點(diǎn)。公司前三季度銷售砂石骨料1049萬(wàn)噸，比上年同期減少205萬(wàn)噸，骨料產(chǎn)能達(dá)1800萬(wàn)噸。公司水泥窯協(xié)同處置環(huán)保業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.73億元，同比上漲10.9%；新能源業(yè)務(wù)重點(diǎn)圍繞各基地區(qū)域資源開發(fā)光伏和儲(chǔ)能電站項(xiàng)目及投資建設(shè)，已投運(yùn)的光伏項(xiàng)目累計(jì)實(shí)現(xiàn)綠色發(fā)電408.54萬(wàn)度。在投資翼方面，公司股票證券投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)收益合計(jì)1.9億元，股權(quán)投資翼穩(wěn)步發(fā)展并逐步貢獻(xiàn)收益。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)鏈延伸不達(dá)預(yù)期，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)