>> 光大證券-中信銀行(601998)2023年三季報(bào)點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)穩(wěn)健，信貸高增-231027
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2023/10/27 |
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來源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
王一峰 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件：
10月26日，中信銀行發(fā)布2023年三季度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1562.3億，同比下降2.6%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)514.3億，同比增長(zhǎng)9.2%；單季營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為-3.8%、5.4%；年化加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為11.3%，同比提升0.19pct。
點(diǎn)評(píng)：
營(yíng)收增長(zhǎng)穩(wěn)健，盈利維持高增。公司1-3Q23營(yíng)收、PPOP、歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為-2.6%、-5.2%、9.2%，較1H23分別下降0.6、0.2、1.7pct。其中，凈利息收入、非息收入同比增速分別為-1.9%、-4.2%，較1H23分別變動(dòng)-1、0.4pct。拆分盈利同比增速結(jié)構(gòu)，規(guī)模擴(kuò)張、撥備為主要貢獻(xiàn)分項(xiàng)，分別拉動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鏊?0、19pct；從邊際變化看，提振因素主要包括：所得稅貢獻(xiàn)提升，非息收入、營(yíng)業(yè)費(fèi)用拖累小幅收窄；拖累因素主要包括：規(guī)模擴(kuò)張、撥備貢獻(xiàn)有所下降。
擴(kuò)表速度放緩，信貸維持高增。23Q3，公司單季新增生息資產(chǎn)投放976億，同比少增2242億，余額同比增速為3.3%，較2Q末下降2.9pct。從生息資產(chǎn)投放結(jié)構(gòu)來看，3Q單季新增貸款、金融投資、同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模分別為851億、754億、-629億，其中貸款同比基本持平，金融投資、同業(yè)資產(chǎn)同比分別少增598億、1625億；貸款、金融投資、同業(yè)資產(chǎn)余額同比增速分別為7.2%、2.5%、-17.4%，較2Q末分別下降0.2、2.7、18.9pct。公司3Q進(jìn)一步夯實(shí)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，資金運(yùn)用進(jìn)一步向信貸資產(chǎn)傾斜，并對(duì)同業(yè)等低效資產(chǎn)實(shí)施壓降。
重點(diǎn)領(lǐng)域貸款投放呈現(xiàn)較高景氣度，非房零售貸款支撐居民信用擴(kuò)張。從3Q單季信貸投放結(jié)構(gòu)來看，公司貸款（含貼現(xiàn)）、零售貸款分別新增393億、458億，3Q中信銀行對(duì)公信貸資源進(jìn)一步向制造業(yè)、綠色等重點(diǎn)領(lǐng)域集中，同時(shí)零售信貸投放延續(xù)回暖態(tài)勢(shì)，具體來看：
?、賹?duì)公角度，綠色、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、制造業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域投放較快。截至23Q3末，綠色信貸、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款較年初增幅分別為28.2%、18.7%、22.2%，分別高于一般貸款增幅22.1、12.6、16.1pct；3Q單季分別新增276億、305億、137億，占新增貸款的比重分別為32.4%、35.9%、16.1%；三者合計(jì)新增規(guī)模為719億，遠(yuǎn)高于公司貸款（含貼現(xiàn)）393億的增量水平。
?、诹闶劢嵌?，主要投向非房零售領(lǐng)域，按揭貸款投放延續(xù)回暖態(tài)勢(shì)。23Q3，按揭貸款、非房零售貸款分別新增47億、411億。其中，消費(fèi)貸、經(jīng)營(yíng)貸合計(jì)新增規(guī)模達(dá)372億，占新增零售貸款的比重為81%左右，非房零售貸款仍為零售信用擴(kuò)張的主導(dǎo)力量。
存款、應(yīng)付債券余額有所下降，同業(yè)負(fù)債驅(qū)動(dòng)負(fù)債增長(zhǎng)。公司3Q單季新增付息負(fù)債873億，同比少增2141億，余額同比增速為3.4%，較2Q末下降3pct；從負(fù)債結(jié)構(gòu)看，3Q單季新增存款、應(yīng)付債券、同業(yè)負(fù)債規(guī)模分別為-784億、-365億、2022億，同比分別少增55億、1801億、284億；存款、應(yīng)付債券、同業(yè)負(fù)債同比增速分別為8.5%、-11.8%、-2.7%，其中存款增速較2Q末持平，應(yīng)付債券、同業(yè)負(fù)債增速較2Q末下降17.7、1.6pct。進(jìn)一步考察存款結(jié)構(gòu)，3Q單季新增零售存款、公司存款規(guī)模分別為15億、-799億，預(yù)計(jì)公司于報(bào)告期內(nèi)對(duì)部分高息存款實(shí)施壓降。
公司1-3Q23凈息差為1.82%，較1H23收窄3bp。其中，測(cè)算生息資產(chǎn)收益率、付息負(fù)債成本率分別為3.98%、2.22%，較1H23分別變動(dòng)-3bp、1bp，生息資產(chǎn)收益率延續(xù)下行態(tài)勢(shì)，計(jì)息負(fù)債成本呈現(xiàn)一定剛性特征，具體來看：①資產(chǎn)端，6、8月份LPR報(bào)價(jià)連續(xù)下調(diào)，1Y-LPR、5Y-LPR累計(jì)分別下調(diào)20bp、10bp，銀行資產(chǎn)端滾動(dòng)重定價(jià)壓力仍大，生息資產(chǎn)收益率下行為行業(yè)共性。公司資金運(yùn)用進(jìn)一步向貸款集中，且零售貸款投放力度較前期有所提升，一定程度上有助于緩釋資產(chǎn)端定價(jià)下行壓力，3Q生息資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)較好韌性。②負(fù)債端，一是存款定期化、長(zhǎng)期化趨勢(shì)預(yù)估仍在延續(xù)；二是盡管上半年監(jiān)管對(duì)協(xié)定、通知等高息存款進(jìn)行自律管理，但預(yù)計(jì)利率在短期內(nèi)仍有粘性，成本節(jié)約難以立刻顯效。
投資受益驅(qū)動(dòng)非息收入增速整體小幅走高，非息收入占比較上年同期下降0.5pct至30%。公司1-3Q23非息收入同比增速為-4.2%，較1H23提升0.4pct。其中，凈手續(xù)費(fèi)及傭金收入同比下降1.3%至270億，增速較1H23下降2.5pct，主要受理財(cái)手續(xù)費(fèi)下降影響；凈其他非息收入同比下降7.9%至200億，增速較1H23提升3.6pct。其中，投資收益同比增速為1.7%，較1H23提升17.7pct，帶動(dòng)凈其他非息收入回暖，預(yù)計(jì)主要是部分債券投資變現(xiàn)或票據(jù)交易所致。
不良率降提升1bp至1.22%，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力維持高位。23Q3末，中信銀行不良貸款、關(guān)注貸款余額分別為668億、820億，單季分別新增19.5億、-21.2億，公司不良認(rèn)定趨于審慎，不良確認(rèn)有所增加；不良貸款率、關(guān)注率分別為1.22%、1.50%，較2Q末分別變動(dòng)1bp、-6bp，不良+關(guān)注貸款率合計(jì)2.72%，較2Q末下降5bp。撥備方面，公司3Q信用減值損失/平均總資產(chǎn)（年化）為0.82%，較2Q下降12bp；撥備覆蓋率為209.5%，較2Q末提升1.2pct，撥貸比為2.56%，較2Q末提升5bp。
RWA增速維持高位，核心一級(jí)資本充足率下降4bp至8.81%。23Q3末，公司核心一級(jí)/一級(jí)/資本充足率分別為8.81%/10.59%/12.6
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