>> 光大證券-中信銀行(601998)2023年半年報點(diǎn)評：營收盈利增速提升，資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)向好-230825
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王一峰 |
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事件：
8月24日，中信銀行發(fā)布2023年半年報，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1061.7億，同比增長-2%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤360.7億，同比增長10.9%。年化加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為12.15%，同比提升0.33pct。
點(diǎn)評：
營收盈利增速走高，非息收入貢獻(xiàn)提升提振業(yè)績增長。公司1H23營收、撥備前利潤、歸母凈利潤同比增速分別為-2%、-5%、10.9%，較1Q23分別提升2.9、3.8、0.6pct。其中，凈利息收入、非息收入同比增速分別為-0.9%、-4.6%，較1Q23分別變動0、9.2pct。拆分盈利同比增速結(jié)構(gòu)，規(guī)模擴(kuò)張、撥備為主要貢獻(xiàn)分項(xiàng)，分別拉動業(yè)績增速12.3、23.4pct；從邊際變化看，提振因素包括：非息收入負(fù)向拖累明顯收窄，凈息差負(fù)向拖累小幅收窄；拖累因素包括：撥備、規(guī)模貢獻(xiàn)有所收窄。
擴(kuò)表速度放緩，信貸投放拉動資產(chǎn)端擴(kuò)張明顯。23Q2，公司新增生息資產(chǎn)規(guī)模-113億，同比少增560億，余額同比增速較1Q末下降0.7pct至6.2%。從生息資產(chǎn)投放結(jié)構(gòu)來看，2Q單季新增貸款、金融投資、同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模分別為342億、166億、-620億，其中貸款、金融投資同比分別少增240億、12億，同業(yè)資產(chǎn)同比多減308億；貸款、金融投資、同業(yè)資產(chǎn)余額同比增速分別為7.4%、5.2%、1.5%，較1Q末分別下降0.6、0.1、3.8pct?，F(xiàn)階段宏觀經(jīng)濟(jì)仍有下行壓力，市場化融資需求仍然偏弱，伴隨著公司于1Q“開門紅”經(jīng)歷了一輪集中投放，2Q項(xiàng)目儲備減少，擴(kuò)表速度有所放緩。
重點(diǎn)領(lǐng)域貸款投放呈現(xiàn)較高景氣度，經(jīng)營貸、消費(fèi)貸支撐居民信用擴(kuò)張。從2Q單季信貸投放結(jié)構(gòu)來看，公司貸款、零售貸款、票據(jù)貼現(xiàn)分別新增49億、582億、-289億，其中零售貸款同比多增351億，公司貸款同比少增358億。2Q中信銀行對公信貸資源進(jìn)一步向制造業(yè)、綠色等重點(diǎn)領(lǐng)域集中，同時零售信貸投放延續(xù)回暖態(tài)勢，具體來看：
①對公角度，綠色、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、制造業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域延續(xù)高增。截至23Q2末，綠色信貸、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、制造業(yè)中長期貸款較年初增幅分別為19.9%、11.5%、15.4%，均遠(yuǎn)高于一般貸款4.4%的增幅水平；2Q單季增量分別為224億、232億、103億，遠(yuǎn)高于全部對公貸款49億的增量水平；
?、诹闶劢嵌龋?jīng)營貸、消費(fèi)貸為主要抓手，按揭貸款投放有所回暖。23Q2，中信銀行消費(fèi)貸、經(jīng)營貸合計新增規(guī)模在470-570億，占新增零售貸款的比重在80%以上。此外，公司上半年新增按揭貸款95億，扭轉(zhuǎn)負(fù)增長態(tài)勢。
債券發(fā)行力度加大，零售存款增勢較好。公司2Q單季新增付息負(fù)債-87億，同比少增210億，余額同比增速較1Q末下降0.3pct至6.4%；從新增付息負(fù)債結(jié)構(gòu)來看，2Q單季新增存款、應(yīng)付債券、同業(yè)負(fù)債規(guī)模分別為959億、675億、-1721億。其中，應(yīng)付債券同比多增929億，存款同比少增828億，同業(yè)負(fù)債同比多減310億；存款余額同比增速較1Q末下降2pct至8.5%。進(jìn)一步考察存款結(jié)構(gòu)，2Q單季新增零售存款、公司存款規(guī)模分別為770億、189億。其中，零售存款同比多增79億；零售存款余額同比增速達(dá)30.9%，高于一般存款增速22.4pct，零售存款增勢較好。
上半年息差較1Q下降2bp至1.85%，息差降幅有所收窄。公司1H23凈息差為1.85%，較1Q23收窄2bp；測算生息資產(chǎn)收益率，付息負(fù)債成本率分別為4.01%、2.21%，較1Q23均提升3bp。從資產(chǎn)端來看，公司2Q新增貸款結(jié)構(gòu)以零售業(yè)務(wù)為主，疊加重定價因素逐步消退，一定程度上有助于資產(chǎn)端定價的穩(wěn)定；從負(fù)債端來看，當(dāng)前存款定期化趨勢仍在，或使得公司負(fù)債成本存在一定剛性。往后看，中信銀行于6月12日下調(diào)存款掛牌利率，下調(diào)品種以1Y以上為主，且不排除后續(xù)進(jìn)一步下調(diào)，將有助于緩釋存款定期化壓力，預(yù)計公司下半年NIM表現(xiàn)有望逐步企穩(wěn)。
凈手續(xù)費(fèi)及傭金收入增速明顯上行，非息收入占比較上年同期下降0.8pct至31%。公司1H23非息收入同比增速為-4.6%，較1Q提升9.2pct。其中，凈手續(xù)費(fèi)及傭金收入同比增速為1.2%，較1Q提升12.7pct。其中代理業(yè)務(wù)（YoY+15.1%）為主要貢獻(xiàn)分項(xiàng)，在市場波動的影響下，客戶避險情緒及需求上升，代銷保險業(yè)務(wù)有所增長；凈其他非息收入增速為-11.5%，較1Q提升5.1pct，主要受投資收益（YoY-16%）、匯兌凈損益（YoY-51.4%）拖累。
資產(chǎn)質(zhì)量延續(xù)向好態(tài)勢，風(fēng)險抵補(bǔ)能力維持高位。截至23Q2末，中信銀行不良貸款余額648.5億，較1Q末減少0.6億，不良貸款率為1.21%，較1Q末持平；關(guān)注貸款率為1.56%，較年初下降8bp；不良+關(guān)注貸款率合計2.77%，較年初下降13bp。公司上半年核銷處置不良貸款391億，同比少12.5億；不良凈生成率為1.16%，較2022年提升2bp。撥備方面，公司上半年信用減值損失/平均總資產(chǎn)為0.8%，較1Q提升14bp，撥備計提力度有所提升；撥備覆蓋率為208.3%，較1Q末小幅下降0.6pct，撥貸比為2.51%，較1Q末下降3bp。
RWA增速放緩，各級資本充足率有所下降。23Q2末，公司核心一級/一級/資本充足率分別為8.85%/10.68%/13.22%，較1Q末分別提升10/10/12bp。公司2Q各級資本充足率有所提升，主要受益于擴(kuò)表速度放緩，RWA增速較1Q末下降1.5pct至5.8%。若剔除分紅因素影響，公司核心一級/一級/
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