>> 光大證券-中信銀行(601998)2023年一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：盈利維持高增，不良實(shí)現(xiàn)“雙降”-230501
| 上傳日期： |
2023/5/1 |
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來(lái)源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
王一峰 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件：
4月28日，中信銀行發(fā)布2023年一季度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入513.6億，同比下降4.9%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)191.4億，同比增長(zhǎng)10.3%。年化加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為13.86%，同比提升0.29pct。
點(diǎn)評(píng)：
息差收窄、非息走弱拖累營(yíng)收，動(dòng)態(tài)撥備管理支撐盈利增速保持穩(wěn)定。公司23Q1營(yíng)收、撥備前利潤(rùn)、歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為-4.9%、-8.8%、10.3%，較2022年分別下降8.3、10.4、1.3pct。其中，凈利息收入、非息收入同比增速分別為-0.9%、-13.7%，較2022年分別下降2.7、21pct。拆分盈利同比增速結(jié)構(gòu)，規(guī)模擴(kuò)張、撥備為主要貢獻(xiàn)分項(xiàng)，分別拉動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鏊?3、28.2pct；從邊際變化看，規(guī)模貢獻(xiàn)有所收窄，息差負(fù)向拖累小幅走闊，非息由正貢獻(xiàn)轉(zhuǎn)為負(fù)貢獻(xiàn)，撥備貢獻(xiàn)明顯提升。
擴(kuò)表速度提升，信貸投放拉動(dòng)資產(chǎn)端擴(kuò)張明顯。23Q1，公司新增生息資產(chǎn)規(guī)模2229億，同比多增723億，余額同比增速較年初提升0.8pct至6.9%。其中，1Q新增貸款規(guī)模為1932億，同比多增960億，較年初增幅為3.7%；貸款增量占全部生息資產(chǎn)增量的87%；存量貸款占比較年初提升0.7pct至61.7%。信貸投放拉動(dòng)資產(chǎn)端擴(kuò)張明顯，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。
重點(diǎn)領(lǐng)域貸款投放呈現(xiàn)較高景氣度，個(gè)人經(jīng)營(yíng)貸支撐居民信用擴(kuò)張。23Q1新增貸款結(jié)構(gòu)中，公司貸款、零售貸款、票據(jù)貼現(xiàn)規(guī)模分別為2114億、362億、-544億，其中公司貸款、零售貸款同比分別多增1255億、189億；對(duì)公貸款、零售貸款增速分別為12.9%、4%，較年初分別提升4.9、0.9pct。具體來(lái)看，①對(duì)公貸款，綠色、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、制造業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域投放較快。截至23Q1末，綠色信貸、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款較年初增幅分別為13.2%、6%、10.3%，分別高于一般貸款增幅9.5、2.3、6.6pct，1Q單季增量分別占新增貸款的20.9%、12.1%、9.9%；②零售貸款，預(yù)計(jì)個(gè)人經(jīng)營(yíng)性貸款占主導(dǎo)，信用卡增量創(chuàng)近三年新高。中信銀行1Q零售貸款投放改善的因素包括：一是個(gè)人經(jīng)營(yíng)性貸款，結(jié)合公司1Q新增普惠小微貸款366億來(lái)看，預(yù)計(jì)個(gè)人經(jīng)營(yíng)貸為驅(qū)動(dòng)零售信用擴(kuò)張的主導(dǎo)力量；二是信用卡，公司信用卡業(yè)務(wù)強(qiáng)化高質(zhì)量獲客和精細(xì)化經(jīng)營(yíng)，1Q新增信用卡規(guī)模為72億，增量創(chuàng)近三年新高。此外，按揭貸款方面，1Q末母行口徑按揭貸款余額較年初下降92.6億，公司此前表示當(dāng)前按揭貸款需求已有所好轉(zhuǎn)，但早償壓力仍大，或?yàn)轵?qū)動(dòng)按揭貸款延續(xù)負(fù)增長(zhǎng)的主要原因。
存款增速進(jìn)一步走高，對(duì)公存款新增規(guī)模明顯好于上年同期。23Q1公司新增付息負(fù)債2325億，同比多增644億，余額同比增速較年初提升0.7pct至6.7%；新增付息負(fù)債結(jié)構(gòu)方面，1Q新增存款、應(yīng)付債券、同業(yè)負(fù)債規(guī)模分別為3395億、-677億、-393億，其中存款同比多增1544億，存款余額同比增速較年初提升2.8pct至10.5%，較年初增幅為6.7%。進(jìn)一步考察存款結(jié)構(gòu)，對(duì)公存款、零售存款分別新增2581億、814億，同比分別多增1394億、150億，對(duì)公存款增長(zhǎng)好于上年同期，一方面，集團(tuán)協(xié)同為公司塑造了良好的客群經(jīng)營(yíng)能力，對(duì)公存款沉淀具備良好基礎(chǔ)；另一方面，也與對(duì)公貸款投放力度提升，對(duì)公存款派生力度加大有關(guān)。受貸款滾動(dòng)重定價(jià)因素影響，1Q息差明顯收窄。公司23Q1凈息差為1.87%，較2022年收窄10bp；測(cè)算生息資產(chǎn)收益率，付息負(fù)債成本率分別為3.98%、2.18%，較2022年分別下降11bp、1bp，生息資產(chǎn)收益率延續(xù)下行態(tài)勢(shì)，計(jì)息負(fù)債成本呈現(xiàn)一定剛性特征。從資產(chǎn)端來(lái)看，微觀主體有效融資需求不足推動(dòng)新發(fā)生資產(chǎn)定價(jià)下行，同時(shí)存量貸款面臨滾動(dòng)重定價(jià)壓力，生息資產(chǎn)收益率下行為行業(yè)共性；從負(fù)債端來(lái)看，公司市場(chǎng)類(lèi)負(fù)債規(guī)模下降的同時(shí)，存款規(guī)模維持高增，在資金利率上行背景下，將有助于改善公司負(fù)債成本。但機(jī)構(gòu)間存款競(jìng)爭(zhēng)提升，疊加存款定期化趨勢(shì)可能仍在，使得負(fù)債成本相對(duì)于資產(chǎn)端定價(jià)存在剛性特征。
非息收入增長(zhǎng)放緩，非息收入占比下降3pct至29%。公司23Q1非息收入同比下降13.7%至147.4億，增速較2022年下降20.9pct。從非息收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，1Q凈手續(xù)費(fèi)及傭金收入同比下降11.5%至85.5億，增速較2022年下降14.9pct；凈其他非息收入同比下降16.6%至61.9億，增速較2022年下降30.4pct，主要受投資收益（YoY-53.1%）拖累，但公允價(jià)值變動(dòng)23Q1實(shí)現(xiàn)收入21.7億，而上年同期虧損3.2億，仍保持較好增長(zhǎng)。公司1Q末非息收入占比為28.7%，較上年同期下降2.9pct。
不良指標(biāo)實(shí)現(xiàn)“雙降”，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力維持高位。截至23Q1末，中信銀行不良貸款余額為649.1億，較年初減少3億，不良貸款率較年初下降6bp至1.21%，不良指標(biāo)實(shí)現(xiàn)“雙降”，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)呈現(xiàn)優(yōu)異表現(xiàn)。撥備方面，公司1Q信用減值損失/平均總資產(chǎn)為0.66%，同比下降28bp；撥備覆蓋率為208.9%，較年初提升7.7pct，撥貸比為2.54%，較年初下降1bp，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力維持高位。
風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)擴(kuò)張速度放緩，核心一級(jí)資本充足率保持穩(wěn)定。23Q1末，公司核心一級(jí)/一級(jí)/資本充足率分別為8.75%/10.58%/13.10%，較年初分別變動(dòng)1/-5/-7bp。風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)增速為7.3%，較年初下降1.4pct。公司核心一級(jí)資本充足率保持穩(wěn)定，主
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