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事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)
　　控制器業(yè)務(wù)符合預(yù)期，毛利率有望持續(xù)提升：23年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收54.9億元，yoy+24.1%；歸母凈利潤(rùn)3.3億元，yoy+0.8%；扣非歸母凈利潤(rùn)3.1億元，yoy+2.9%。單Q3來看，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.9億元，yoy+22.9%；歸母凈利潤(rùn)1.4億元，yoy+8.2%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.3億元，yoy+4.7%，其中，控制器板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.8億元，yoy+23.4%，歸母凈利潤(rùn)1.5億元，yoy+14.6%，扣非歸母凈利潤(rùn)1.3億元，yoy+6.4%，控制器板塊盈利能力逐步提升，業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。分業(yè)務(wù)來看，前三季度家電板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.6億元，yoy+23.9%；汽車電子板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.5億元，yoy+75.4%。公司Q3毛利率19%，同比+0.1pct，毛利率提高主要系出口業(yè)務(wù)盈利能力提升。后續(xù)，隨著產(chǎn)品交付起量，產(chǎn)能利用率持續(xù)提升，毛利率有望進(jìn)一步提升。子公司鋮昌科技報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.7億元，yoy+35.4%；歸母凈利潤(rùn)0.5億元，yoy+4.8%。鋮昌科技Q3凈利潤(rùn)金額波動(dòng)較大，因公司下半年度營(yíng)業(yè)收入主要集中于四季度，歷年三季度營(yíng)業(yè)收入在全年中占比較低，凈利潤(rùn)有望恢復(fù)增長(zhǎng)。
　　庫存消化加快，現(xiàn)金流改善明顯：報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~yoy+38.5%；控制器板塊第三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量環(huán)比+374.3%，主要系客戶銷售訂單增加，對(duì)應(yīng)銷售回款增加。同時(shí)，公司加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流管理，加大銷售回款力度，并積極推進(jìn)庫存消耗，截至報(bào)告期末，公司存貨賬面價(jià)值相較于期初減少1.9億元，整體庫存水位持續(xù)下降。同時(shí)，公司持續(xù)加大研發(fā)及運(yùn)營(yíng)管理上的投入，報(bào)告期內(nèi)銷售/管理/研發(fā)費(fèi)率分別同比+0.1pct/+0.4pct/+1.0pct，為長(zhǎng)期健康穩(wěn)定發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
　　多項(xiàng)策略并舉，新業(yè)務(wù)訂單充沛快速增長(zhǎng)：家電智能板塊，提高客戶份額，開拓家電領(lǐng)域新市；電動(dòng)工具拓展產(chǎn)品品類；汽車電子業(yè)務(wù)聚焦核心智能控制技術(shù)開發(fā)；橫向拓展數(shù)智能源業(yè)務(wù)領(lǐng)域，積極布局?jǐn)?shù)智能源業(yè)務(wù)核心業(yè)務(wù)板塊。公司汽車、新能源訂單充沛，有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們看好傳統(tǒng)業(yè)務(wù)復(fù)蘇疊加新業(yè)務(wù)快速放量，維持此前盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)5.8/7.8/10.4億元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE分別是22/16/12倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率風(fēng)險(xiǎn)、新品開發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈