>> 長江證券-兆訊傳媒(301102)23Q3業(yè)績點評：高鐵廣告修復(fù)良好，戶外3D大屏仍需爬坡-231027
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
高超 |
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事件描述
兆訊傳媒披露23年三季報：23年前三季度公司實現(xiàn)營收4.33億元、同比增長3.52%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤1.21億元、同比下滑7.52%；其中23Q3實現(xiàn)營收1.78億、同比增長15.04%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤5161.36萬元、同比下降17.90%。
事件評論
高鐵廣告隨客流恢復(fù)逐季修復(fù)。根據(jù)全國鐵路局數(shù)據(jù)，23Q3累計旅客發(fā)送量達到11.6億人次，同比增長96%，客戶恢復(fù)良好。但考慮到品牌廣告主相對謹慎，高鐵廣告修復(fù)較出行人次有所滯后。剔除戶外裸眼3D大屏貢獻預(yù)計高鐵廣告23Q3實現(xiàn)大個位數(shù)增長；扭轉(zhuǎn)上半年同比下滑趨勢。
戶外裸眼3D大屏仍處爬坡期，短期拖累利潤。23H1戶外裸眼3D大屏貢獻營收830萬元，考慮到成都、重慶、北京屏分別于6月8日、6月28日、9月19日進入試運營，預(yù)計23Q3戶外裸眼3D大屏創(chuàng)收較23H1有所提速、有望實現(xiàn)千萬級營收；同時因大屏資源使用費較高，預(yù)計23Q3仍有千萬級別虧損。
高鐵站點數(shù)字媒體資源點位持續(xù)擴張。23年上半年公司持續(xù)拓展高鐵點位，簽約574個鐵路站（22年569個/ 22H1556個）；運營數(shù)字媒體屏幕數(shù)達5418塊，其中數(shù)碼刷屏機4699塊（22年4620塊/ 22H14361塊），電視視頻機655塊（22年847塊/ 22H1986塊），LED大屏64塊（基本持平）。
關(guān)注后續(xù)廣告修復(fù)及戶外大屏業(yè)務(wù)推進。出行數(shù)據(jù)良好，中秋節(jié)、國慶節(jié)假期，國內(nèi)旅游出游人數(shù)按可比口徑同比增長71.3%，預(yù)計有效帶動Q4高鐵廣告修復(fù)。截至目前，公司已在廣州、太原、貴陽、成都、重慶、北京六地城市核心商圈打造1400 ㎡、550 ㎡、1536㎡、1505 ㎡、1836 ㎡及653 ㎡戶外裸眼3D大屏并獨家制作《進化論》等多部裸眼3D大片，后續(xù)有望持續(xù)貢獻業(yè)績增量。
盈利預(yù)期：隨著出行數(shù)據(jù)改善，我們看好公司后續(xù)高鐵廣告修復(fù)情況，戶外裸眼3D大屏有望打開第二成長曲線。預(yù)計2023-2024年實現(xiàn)歸母凈利潤1.86/2.58億元，對應(yīng)PE分別為29/21X，維持“買入”評級。
風險提示
1、經(jīng)濟復(fù)蘇不達預(yù)期；
2、出行人次不達預(yù)期；
3、戶外裸眼3D開拓進度不及預(yù)期。
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