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三季度收入同比減少3.7%，環(huán)比增長(zhǎng)15%。公司前三季度實(shí)現(xiàn)收入18.81億元(YoY -22.02%)，歸母凈利潤(rùn)1.42億元(YoY -81.08%)，扣非歸母凈利潤(rùn)0.94億元(YoY -87.20%)。其中3Q23營(yíng)收7.33億元(YoY -3.70%, QoQ+15.37%)，歸母凈利潤(rùn)0.52億元(YoY -75%，QoQ -12%)，扣非歸母凈利潤(rùn)0.45億元(YoY -78%，QoQ +4.6%)。前三季度公司研發(fā)投入5.50億元，同比增長(zhǎng)25%，研發(fā)費(fèi)率為29.25%，同比提高11.0pct。
　　三季度毛利率環(huán)比下降，存貨環(huán)比微降。從盈利能力來看，公司前三季度毛利率同比下降9.5pct至50.54%，期間費(fèi)率同比提高15.0pct至39.3%，其中研發(fā)費(fèi)率提高11.0pct，管理費(fèi)率提高1.1pct，銷售費(fèi)率提高2.7pct，財(cái)務(wù)費(fèi)率基本持平。三季度毛利率為49.01%（YoY -11.7pct，QoQ -1.6pct），期間費(fèi)率為36.8%（YoY +7.3pct，QoQ +0.4pct）。截至2023年9月底，公司存貨為9.11億元，相比6月底的9.22億元微降。
　　下游需求逐步恢復(fù)，汽車電子產(chǎn)品進(jìn)展順利。公司下游應(yīng)用領(lǐng)域主要分為消費(fèi)類電子和泛工業(yè)，分別占營(yíng)收約50%，其中手機(jī)約占17%，非手機(jī)消費(fèi)類電子約占32%。手機(jī)及其他消費(fèi)類電子的需求從去年12月份以來呈現(xiàn)逐月溫和增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)下半年會(huì)繼續(xù)保持緩慢回升趨勢(shì)。工業(yè)領(lǐng)域相對(duì)穩(wěn)定，預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間后也將逐步回暖。在保持原有領(lǐng)域新產(chǎn)品持續(xù)推出外，公司在汽車電子領(lǐng)域進(jìn)行全面的布局和積極的投入，在現(xiàn)已披露的30個(gè)產(chǎn)品大類中，每個(gè)品類下都有車規(guī)級(jí)的產(chǎn)品在研發(fā)、驗(yàn)證階段或已進(jìn)入銷售階段，總計(jì)一百余顆。
　　投資建議：模擬芯片平臺(tái)企業(yè)，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)2.14/4.63/7.57億元，同比增速-76/+116/+64%；EPS為0.46/0.99/1.62元，對(duì)應(yīng)2023年10月26日股價(jià)的PE分別為175/81/50x。雖然短期業(yè)績(jī)承壓，但我們看好公司作為模擬芯片平臺(tái)企業(yè)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)能力，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期，客戶導(dǎo)入不及預(yù)期，競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。