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困境反轉(zhuǎn)，此前因大客戶方案變更影響業(yè)績。如今新業(yè)務(wù)已接棒。2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.80億元，同比降低8.45%，主要是受終端產(chǎn)品技術(shù)更迭及設(shè)計(jì)方案變更影響。23年前三季度實(shí)現(xiàn)銷售收入4.90億元，同比增長65.91%，歸母凈利潤0.92億元，同比增長41.79%。Q3單季度實(shí)現(xiàn)銷售收入2.89億元，同比增長207.89%，歸母凈利潤0.70億元，同比增長289.71%。業(yè)績基本符合預(yù)期。
　　業(yè)績增長主要受益于公司重回大客戶供應(yīng)鏈，潛望式鏡頭有望帶動(dòng)微棱鏡增長。公司長期深耕光學(xué)棱鏡冷加工工藝，大客戶微棱鏡業(yè)務(wù)進(jìn)入量產(chǎn)出貨階段，接棒此前長條透鏡業(yè)務(wù)成為公司業(yè)績新的核心增長點(diǎn)。藍(lán)特具備生產(chǎn)各種規(guī)格、型號和尺寸的光學(xué)棱鏡產(chǎn)品的能力，產(chǎn)品的尺寸精度控制、角度精度控制和面型精度控制能力比肩全球頭部廠商。
　　新品研發(fā)階段投入高增，進(jìn)入量產(chǎn)階段研發(fā)費(fèi)用率下降，利潤端表現(xiàn)亮眼。2023年上半年，公司研發(fā)費(fèi)用率14%，用于新產(chǎn)品、新技術(shù)的開發(fā)，目前應(yīng)用于智能手機(jī)潛望式攝像頭模組的微棱鏡產(chǎn)品雖已開始量產(chǎn)，23年第三季度研發(fā)費(fèi)用率下降至5%，環(huán)比下降3pct，毛利率39%，環(huán)比上升5pct，凈利率25%，環(huán)比上升10pct。
　　智能駕駛帶動(dòng)車載鏡頭和激光雷達(dá)市場爆發(fā)，玻璃非球面透鏡業(yè)務(wù)將充分受益。隨著ADAS向更高階發(fā)展，車載鏡頭數(shù)量不斷增加，激光雷達(dá)上車也有望加速。玻璃非球面透鏡作為車載鏡頭和激光雷達(dá)中的關(guān)鍵部件，將受益于其爆發(fā)。公司2017年就將高精度模壓玻璃非球面透鏡成功應(yīng)用于車載鏡頭領(lǐng)域，目前產(chǎn)能充足，下游客戶資源豐富。2022年，公司總投入2.1億元形成年產(chǎn)5100萬件玻璃非球面透鏡的產(chǎn)能。2023年公司有望在速騰、華為、禾賽等行業(yè)大客戶處大量出貨，繼續(xù)鞏固玻璃非球面透鏡業(yè)務(wù)。
　　下調(diào)盈利預(yù)測，維持增持評級。下調(diào)對23-25年歸母凈利潤的預(yù)測至1.51/2.45/3.11億元，原預(yù)測值為1.98/2.92/3.48億元（考慮到新產(chǎn)品下游良率及行業(yè)競爭格局變化），公司當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)23-25年P(guān)E分別為53/32/25X?？春盟{(lán)特在微棱鏡、車載玻璃非球面、AR等領(lǐng)域和核心競爭力，且隨著后續(xù)更多機(jī)型搭載潛望式攝像頭，藍(lán)特光學(xué)成長動(dòng)能充足，維持增持評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：智能駕駛滲透率增長速度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；北美大客戶新品銷量不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)、疫情等因素導(dǎo)致消費(fèi)電子需求疲軟的風(fēng)險(xiǎn)等。