>> 華創(chuàng)證券-信捷電氣(603416)2023年三季報點評：毛利率保持提升態(tài)勢，制造業(yè)復蘇孕育彈性-231028
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
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| 1031KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
黃麟,范益民 |
| 下載權限： |
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事項：
公司發(fā)布2023年三季報：公司前三季度實現(xiàn)營收10.8億元，同比增長7.56%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.55億元，同比下滑15.4%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.27億元，同比下滑23.9%。
評論：
毛利率繼續(xù)改善。公司單三季度實現(xiàn)營收3.63億元，同比增長10.6%，增速較上半年6.1%的增速有所提升；實現(xiàn)歸母凈利潤0.51億元，同比增長7.32%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.41億元，同比下滑7.06%；實現(xiàn)綜合毛利率35.3%，環(huán)比提升1.2pct；實現(xiàn)凈利率14.0%，環(huán)比下降2.2pct。公司三季度毛利率呈現(xiàn)持續(xù)改善態(tài)勢，預計主要受公司提升工廠自動化水平及原材料降本影響，四季度有望保持毛利率向好趨勢。
期間費用率有所提升，轉固顯著增加固定資產(chǎn)。公司單三季度銷售費用率8.92%，環(huán)比提升1.1pct；管理費用率5.03%，環(huán)比提升0.7pct；研發(fā)費用率10.5%，環(huán)比提升2.5pct。公司期間費用率提升較明顯，預計主要受三季度新入職人員數(shù)量增加影響。此外，公司三季度末固定資產(chǎn)4.81億元，比上半年末的3.61億元提升較為明顯，預計三季度折舊攤銷費用有所增加。
制造業(yè)復蘇孕育彈性，PLC及伺服進口替代大有可為。國內(nèi)工業(yè)品庫存有望進入上行周期，而萬億特別國債等維穩(wěn)經(jīng)濟的措施持續(xù)加碼，制造業(yè)景氣度有望進入新一輪全面復蘇。此外，PLC作為控制層核心零部件實現(xiàn)自主可控戰(zhàn)略意義重大，進口替代空間大，公司仍大有可為。公司“控制+驅動+視覺”的整套解決方案優(yōu)勢顯著，助力伺服保持較快速增長。
投資建議：考慮到今年下半年制造業(yè)復蘇不及預期，公司通用零部件伺服和PLC受需求影響收入增速不達預期，我們小幅下調(diào)公司盈利預測，預計2023-2025年收入分別為15.0、18.9、23.3億元（此前為16.1、19.9、23.8億元）；歸母凈利潤分別為2.24、3.05、3.97億元(此前為2.59、3.31、4.20億元)；EPS分別為1.59、2.17、2.82元，結合可比公司平均估值，及公司在控制層小型PLC較寬的護城河，維持給予公司2024年20倍PE，調(diào)整目標價為43.4元，維持“強推”評級。
風險提示：制造業(yè)景氣度不及預期；新興產(chǎn)業(yè)拓展進度不及預期；盈利能力回升不及預期等。
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