>> 開源證券-信捷電氣(603416)公司信息更新報告：2023Q2業(yè)績環(huán)比改善，看好需求復(fù)蘇下的業(yè)績彈性-230824
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孟鵬飛,熊亞威 |
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2023Q2凈利潤環(huán)比明顯增長，看好需求復(fù)蘇下的業(yè)績彈性
公司發(fā)布2023年中報，2023H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.19億元，同比+6.09%，歸母凈利潤1.04億元，同比-23.34%。其中，二季度歸母凈利潤同比+3.58%、環(huán)比+53.7%。2023H1，下游需求仍處于弱復(fù)蘇過程中,公司收入實(shí)現(xiàn)小幅增長，但綜合毛利率下降、期間費(fèi)用上升，因此利潤端承壓。我們下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤為2.28/2.81/3.60億元（原值分別為2.55/3.12/4.11億元），EPS分別為1.62/2.00/2.56元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為24.6/20.0/15.5倍?？紤]到下游需求有望修復(fù)，公司開拓新能源等新興市場，業(yè)績彈性大，維持“買入”評級。
2023H1伺服系統(tǒng)營收占比提升與智能裝置毛利率下降拖累綜合毛利率
2023H1，公司綜合毛利率同比-4.7pcts，凈利率同比-5.56pcts，主要因毛利率較低的伺服系統(tǒng)收入占比由2022H1的43.5%提升至2023H1的50.2%，智能裝置毛利率下滑，2023H1毛利率14.39%，相較2022年全年的毛利率水平下降6.34pcts。2023H1公司銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、財務(wù)費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率分別為8.47%/4.60%/-0.31%/8.92%，分別同比提高1.30pcts/0.23pcts/0.10pcts/0.29pcts，主要原因：（1）公司營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)投入增加，銷售費(fèi)用上漲；（2）總部大樓投入使用導(dǎo)致折舊增加，管理費(fèi)用上漲；（3）持續(xù)加大研發(fā)投入為高價值量產(chǎn)品推出蓄力。
制造業(yè)景氣度逐步復(fù)蘇，看好公司的業(yè)績彈性
2023年5月-7月，制造業(yè)PMI指數(shù)分別為48.8、49.0、49.3，已實(shí)現(xiàn)連續(xù)兩個月小幅回升。2023年Q2我國小型PLC銷售額19.8億元，同比降低-7.17%，環(huán)比+7.5pct。公司是小型PLC工控龍頭，六大下游涵蓋紡織，包裝印刷，木工家具，物流，機(jī)械加工，3C，與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度高度相關(guān)。同時，公司積極布局應(yīng)用于新能源等領(lǐng)域的高價值量PLC。我們認(rèn)為在制造業(yè)景氣逐步復(fù)蘇背景下，公司營收、凈利潤增速有望修復(fù)，未來高價值量產(chǎn)品放量也將增厚公司利潤。
風(fēng)險提示：下游需求復(fù)蘇節(jié)奏不及預(yù)期、新品市場拓展不及預(yù)期等。
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