>> 華創(chuàng)證券-信捷電氣(603416)2023年半年報點評：Q2環(huán)比盈利能力顯著改善，下半年或?qū)⒓铀傩迯?fù)-230824
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
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| 1067KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
黃麟,范益民 |
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事項：
公司發(fā)布2023年半年報：公司上半年實現(xiàn)營收7.19億元，同比增長6.1%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.04億元，同比下滑23.3%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.86億元，同比下滑29.9%。
評論：
盈利能力顯著改善。公司二季度單季實現(xiàn)營收3.90億元，同比增長9.51%，環(huán)比增長18.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.63億元，同比增長3.58%，環(huán)比增長54%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.56億元，同比增長1.61%，環(huán)比增長86.7%；實現(xiàn)綜合毛利率34.1%，環(huán)比提升2.7pct；實現(xiàn)凈利率16.2%，環(huán)比提升3.7pct。公司二季度盈利能力環(huán)比顯著改善。上半年受制造業(yè)整體低迷影響，工業(yè)自動化行業(yè)承受一定增長壓力，公司營收整體實現(xiàn)6.1%增長，好于國內(nèi)OEM市場的下滑8.6%，預(yù)計公司的PLC及伺服系統(tǒng)產(chǎn)品市占率得到進(jìn)一步提升。
驅(qū)動產(chǎn)品加速迭代，增速表現(xiàn)優(yōu)異。公司上半年驅(qū)動系統(tǒng)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入3.61億元，同比增長23.2%，顯示較強的韌性。公司正加快驅(qū)動產(chǎn)品技術(shù)迭代，上半年推出二合一伺服系統(tǒng)提升縫紉、線切割、印刷等行業(yè)滲透率；研發(fā)系列高性能磁編碼器，提升驅(qū)動產(chǎn)品整體性能。公司自2018年推出DS5系列伺服系統(tǒng)顯著補足驅(qū)動執(zhí)行層產(chǎn)品短板，驅(qū)動業(yè)務(wù)收入由2019年的1.95億元提升至2022年5.95億元，復(fù)合增速達(dá)45%；隨著DS5系列產(chǎn)品已經(jīng)推出五年時間，我們預(yù)計公司下一代伺服產(chǎn)品將在DS5系列上進(jìn)行重要的軟硬件升級，并將進(jìn)一步提升公司“PLC+伺服系統(tǒng)”的整體解決方案能力。
PLC進(jìn)口替代空間大，仍大有可為。PLC為設(shè)備控制層核心部件，軟件屬性強、客戶粘性高、競爭格局較好、價格競爭壓力較小。今年上半年公司PLC實現(xiàn)收入2.49億元，毛利率維持在55.0%的高水平，PLC是公司保持較好盈利能力的壓艙石。另據(jù)睿工業(yè)，今年二季度國內(nèi)市場外資小型PLC占比達(dá)62.6%，而中大型PLC占比達(dá)93.5%。PLC作為控制層核心零部件實現(xiàn)自主可控戰(zhàn)略意義重大，進(jìn)口替代空間大，公司仍大有可為。
投資建議：我們預(yù)計2023-2025年收入分別為16.1、19.9、23.8億元；歸母凈利潤分別為2.59、3.31、4.20億元；EPS分別為1.84、2.35、2.99元，結(jié)合行業(yè)平均估值，及公司在控制層小型PLC較寬的護(hù)城河，維持給予公司2023年26倍PE，目標(biāo)價為47.8元，維持“強推”評級。
風(fēng)險提示：制造業(yè)景氣度不及預(yù)期；新興產(chǎn)業(yè)拓展進(jìn)度不及預(yù)期；盈利能力回升不及預(yù)期等。
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