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事項(xiàng)：
　　公司發(fā)布2023年三季報(bào)：2023Q1-Q3實(shí)現(xiàn)收入15.26億元，同比+21.2%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.2億元，同比+23.3%。
　　評(píng)論：
　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期，預(yù)計(jì)Q4收入確認(rèn)有望加速。公司2023Q1-Q3實(shí)現(xiàn)收入15.26億元，同比+21.2%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.2億元，同比+23.3%?；蛑饕淡h(huán)試業(yè)務(wù)訂單結(jié)算周期較長(zhǎng)，Q2及Q3部分訂單未在當(dāng)期結(jié)轉(zhuǎn)，影響收入確認(rèn)節(jié)奏，預(yù)計(jì)Q4收入確認(rèn)有望加速。2023Q1-Q3公司毛利率/凈利率分別為45.1%/16.9%,同比分別-1.33pct/+0.57pct，銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為6.11%/11.7%/7.26%/1.17%，同比分別+0.12pct/-0.81pct/不變/-0.98pct，降本增效成效明顯。
　　Q3擾動(dòng)因素仍在，期間費(fèi)用率下降。公司Q3單季度實(shí)現(xiàn)5.55億元，同比+20.5%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.85億元，同比+16.6%；2023Q3公司毛利率/凈利率分別為45.8%/18.2%，同比分別-3.89pct/+0.62pct，銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為5.80%/10.9%/7.51%/1.39%，同比分別-0.5pct /-1.78pct/-0.24pct/-0.16pct。
　　短期波動(dòng)不改中長(zhǎng)期向上趨勢(shì)，看好公司后續(xù)發(fā)展。2023年由于軍工及半導(dǎo)體領(lǐng)域的檢測(cè)需求階段性受到影響以及結(jié)款周期的延長(zhǎng)，疊加物理性檢測(cè)成本端具備一定韌性的因素，對(duì)公司利潤(rùn)表現(xiàn)階段性產(chǎn)生影響。但我們認(rèn)為公司設(shè)備與服務(wù)聯(lián)動(dòng)形成高技術(shù)壁壘，未來伴隨未結(jié)算訂單收入后續(xù)確認(rèn)，軍工、新能源、電子電器等行業(yè)需求恢復(fù)，推動(dòng)公司募投項(xiàng)目產(chǎn)能釋放，后續(xù)業(yè)績(jī)有望重回快速增長(zhǎng)。
　　投資建議：考慮到軍工及半導(dǎo)體檢測(cè)需求階段性擾動(dòng)，及部分訂單確認(rèn)周期延長(zhǎng)因素影響，我們適當(dāng)下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年?duì)I收分別為22.39/28.32/36.01億元（2023-2025年預(yù)測(cè)前值為22.67/28.68/36.48億元），同比增速為+24.0%/+26.5%/+27.2%；對(duì)應(yīng)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為3.53/4.75/6.36億元，同比增長(zhǎng)30.6%/34.7%/33.9%（2023-2025年預(yù)測(cè)前值為3.61/4.84/6.48億元）；考慮到檢測(cè)行業(yè)整體估值下修，我們參考可比公司平均水平，給予公司2023年28.3XPE，目標(biāo)價(jià)約為19.61元。維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)度不及預(yù)期；試驗(yàn)服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)加?。幌掠尉皻舛认陆?。